尹中立 中國社會科學院金融研究所金融市場研究室副主任 

       從中央經濟工作會議精神看，堅持房地產調控的政策不會出現松動，顯示決策層轉變經濟增長方式及調整經濟結構的決心，希望中國經濟擺脫對房地產市場的過度依賴，促使制造業技術升級，讓制造業真正成為強國之本。此方向十分正確，但挑戰巨大，產能過剩就是一個考驗。 

       首先，出口增速放緩，對產能釋放形成壓力。中國的全球化是由外商投資促進的，與出口相關的產業投資，在初期幾乎都是由外商主導的，外商以銷定產，一般不會出現產能過剩問題。但當民營資本和地方政府的實力大大增強之后，“重復投資”這個體制性的毛病又開始重現了。在產能過快擴張之后，必然出現相互殺價的現象，一旦國際市場出現需求減少，整個行業都遭到致命打擊。 

       光伏產業就是一個典型的案例。根據《中國光伏產業發展報告》的資料，中國的光伏產業在2004年之后經歷了快速發展的過程，連續5年的年增長率超過100%。在投資的快速擴張后，產能出現嚴重過剩。中國的光伏產品中有95%用于出口，歐洲市場歷來是重點，由于受到歐債危機的影響，歐洲國家下調對光伏電池的補貼，而且減少對光伏產品的需求。結果是中國的光伏行業遭遇嚴重危機。 

       光伏行業只是眾多出口行業的縮影，由于歐美國家的財政債務危機，2011年下半年開始我國出口需求明顯下滑，如果趨勢得不到明顯改善，則2012年以出口為導向的很多行業都會遭遇產能過剩的打擊。 

       其次，房地產投資減速將使相關產業出現嚴重的產能過剩。使中國經濟擺脫產能過剩循環的另外一個重要因素是房地產行業的興起。在2009年和2010年寬松貨幣政策刺激下，房地產投資增長十分強勁，刺激了鋼鐵的需求，樂觀的預期又刺激了鋼鐵行業的投資出現快速增長，一旦房地產投資放緩，則鋼鐵行業立即遭受產能過剩的打擊。2011年1—10月，黑色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業供給完成固定資產投資4165.2億元，同比增長18.5%。隨著房地產銷售的放緩，房地產投資從9月份開始放緩，鋼鐵的銷售出現問題。10月份77家鋼鐵企業虧損面由9月份的9家增至25家，虧損面擴大為32.5%，虧損額為21.25億元，比9月份增加18.3億元。10月份的利潤總額和銷售利潤率已分別降至13.8億元和0.47%，創年內新低。從產能看，我國的鋼鐵、水泥、煤炭、有色金屬（主要是銅）等的產量都已經達到或超過全球產量的一半，如果房地產投資減速，則這些產品都將面臨產能過剩的威脅。 

       因此說，2012年中國經濟面臨的最大挑戰是產能過剩。