對美元即期匯率六觸跌停 升值趨勢仍難改變
　　人民幣雙向波動態(tài)勢漸趨明顯
　　近期，人民幣對美元即期匯率連續(xù)六個交易日觸及跌停。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，即期市場人民幣出現(xiàn)貶值走勢，或?yàn)槎唐诂F(xiàn)象。長期來看，人民幣升值走勢難以改變，但人民幣將呈現(xiàn)更為顯著的雙向波動態(tài)勢。有專家表示，應(yīng)盡快擴(kuò)大人民幣對美元波動幅度。
　　美元階段走強(qiáng)增加美元需求
　　短期貶值預(yù)期有所強(qiáng)化
　　中國外匯交易中心7日公布，銀行間外匯市場美元對人民幣匯率中間價為6.3342。根據(jù)央行規(guī)定，每日銀行間即期外匯市場美元對人民幣交易價在中國外匯交易中心公布的美元交易中間價上下千分之五的幅度內(nèi)浮動。7日早盤人民幣即期匯價盤中再度觸及跌停。這是人民幣匯價連續(xù)第6個交易日盤中觸及跌停。
　　今年以來，人民幣對美元中間價總體維持升值態(tài)勢，從1月4日的6.6215,到11月4日的年內(nèi)高點(diǎn)6.3165。11月人民幣對美元出現(xiàn)小幅貶值走勢，當(dāng)月中間價走低，到11月29日回落至6.3587，但12月以來中間價又開始反彈，至6.3342。
　　對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院教授丁志杰認(rèn)為，連續(xù)觸及跌停跟每日中間價定得偏低有關(guān)，原因可能是銀行想以較低價格從央行買美元，跌停跟貶值關(guān)系不大，主要還是美元買盤壓力。
　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，人民幣對美元即期匯價盤中觸及跌停表明目前購買美元的需求非常大，直接原因則是美元波段走強(qiáng)。
　　近期，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)向縱深發(fā)展。受此影響，歐美金融機(jī)構(gòu)不得不再度去杠桿化。9%的資本金要求需要?dú)W洲銀行業(yè)回抽全球資金，由此引發(fā)國際資本波動加劇。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭略有回升，但高失業(yè)率、房地產(chǎn)市場低迷、消費(fèi)者和企業(yè)信心缺失等問題仍無明顯改善。美元成為唯一避險港灣，歐債危機(jī)導(dǎo)致資金撤離高風(fēng)險的新興市場，風(fēng)險資產(chǎn)包括新興市場的貨幣遭遇大幅貶值。
　　“此時選擇出售人民幣資產(chǎn)是自然的，高盛選擇在價格并不非常好的時候出售中資銀行的股票就是這種現(xiàn)象的反映。”魯政委表示。
　　同時,中國經(jīng)濟(jì)減速，加上海外經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)減速，令國際投資者對未來中國出口前景感到悲觀。中國的投資增速也在政策調(diào)控之下出現(xiàn)下降，未來投資增速將出現(xiàn)較明顯回落。市場對人民幣繼續(xù)快速升值的預(yù)期發(fā)生變化。
　　此外，境內(nèi)外匯差擴(kuò)大導(dǎo)致的投機(jī)需求也是導(dǎo)致市場波動的重要原因。9月底以來，香港NDF市場已經(jīng)出現(xiàn)了人民幣貶值預(yù)期，機(jī)構(gòu)大量拋售人民幣，導(dǎo)致香港市場上的美元報價比內(nèi)地高數(shù)百點(diǎn)，最高的時候兩地匯差達(dá)到千點(diǎn)。大量投資者在內(nèi)地買入美元，在香港市場賣出美元，令內(nèi)地現(xiàn)貨市場人民幣對美元不時出現(xiàn)跌停現(xiàn)象。
　　短期貶值預(yù)期有所強(qiáng)化
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期內(nèi)人民幣出現(xiàn)貶值的預(yù)期有所強(qiáng)化。歐債危機(jī)前景不容樂觀、中國經(jīng)濟(jì)增速下滑是人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期的主要原因。
　　亞洲開發(fā)銀行日前宣布將2012年東亞新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長速度預(yù)期由7.5%下調(diào)至7.2%。其中，中國內(nèi)地增速預(yù)期由9.1%下調(diào)為8.8%，香港由4.7%下調(diào)為4.0%。亞洲開發(fā)銀行報告說，下調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期主要是由于歐洲債務(wù)問題及美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。明年中國經(jīng)濟(jì)下滑或是大概率事件，也讓其預(yù)期人民幣對美元匯率已很難繼續(xù)升值。
　　分析人士認(rèn)為，人民幣的持續(xù)大幅升值并逐步逼近合理均衡水平，使得人民幣升值預(yù)期弱化甚至轉(zhuǎn)化為短期貶值預(yù)期。截至2011年11月21日，人民幣對美元匯率自從2010年6月19日重啟匯改以來，累計升值近7%，這使得今年10月以來人民幣對美元出現(xiàn)持續(xù)的貶值預(yù)期。
　　人民幣短期貶值預(yù)期也體現(xiàn)在商業(yè)銀行增持外匯資產(chǎn)的行動中。中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示,10月末貨幣當(dāng)局外匯資產(chǎn)余額為23.296萬億元，較上月下降893.4億元，為2003年12月以來的首次下滑。分析人士認(rèn)為，這表明10月中央銀行凈賣出外匯給商業(yè)銀行。商業(yè)銀行在人民幣貶值預(yù)期下，更愿意持有外匯。在央行外匯資產(chǎn)10月出現(xiàn)凈下降的同時，銀行當(dāng)月代客外匯收支還依然盈余，這意味著商業(yè)銀行在當(dāng)月增持了比預(yù)想的更多外匯資產(chǎn)。
　　雙向波動將更加顯著
　　盡管短期內(nèi)出現(xiàn)了人民幣貶值預(yù)期，但權(quán)威專家認(rèn)為人民幣中長期升值走勢難改變。
　　中國社科院金融研究所所長王國剛認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)將保持較平穩(wěn)快速的增長，中長期人民幣升值的態(tài)勢不會改變。
　　對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明認(rèn)為，就當(dāng)前的國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況以及金融市場環(huán)境來看，人民幣貶值預(yù)期仍是暫時的、短暫的，未來人民幣升值的大趨勢沒有改變。當(dāng)然，由于2005年7月21日匯改以來人民幣對美元匯率已經(jīng)累計升值超過30%，人民幣已經(jīng)更加接近均衡匯率狀態(tài)，未來人民幣對美元匯率將會改變此前的單邊升值走勢，呈現(xiàn)出更加顯著的雙向波動走勢。
　　中國社會科學(xué)院學(xué)部委員余永定認(rèn)為，目前由于投機(jī)資本流入量下降和人民幣升值預(yù)期減弱，人民幣升值壓力將相應(yīng)減弱。但只要中國有較大的貿(mào)易順差，只要中國還未建立起由外匯市場供求決定匯率的匯率形成機(jī)制，國際社會上要求人民幣升值的呼聲就不會消失。
　　國家行政學(xué)院決策咨詢部副主任陳炳才則認(rèn)為，人民幣升值預(yù)期是否真正發(fā)生逆轉(zhuǎn)，未來還需要觀察商業(yè)銀行外匯存款和外匯貸款的變化。如果外匯貸款的增量出現(xiàn)持續(xù)下降，才能判斷升值預(yù)期發(fā)生了變化。目前看來，外部資金仍然比較充裕，中國仍然是全球資金的首選地。
　　魯政委認(rèn)為，為降低國際資本外流對外匯儲備的過快消耗和外匯占款繼續(xù)大幅減少，當(dāng)前亟需通過擴(kuò)大人民幣對美元波動幅度來進(jìn)行緩沖。