導讀：“這一新的舉動事實上表明人民幣正在進行一項重大變革，即與美元匯率的逐漸脫離。”美銀美林全球外匯主管David Woo在接受21世紀經濟報道專訪時向本報表示。

　　特派記者 張涵 紐約報道

　　美聯儲加息前夕，中國出臺新的匯率舉措，人民幣或“脫鉤”美元，而轉為主要參照并保持與一籃子貨幣的穩定。

　　12月11日晚間，中國外匯交易中心首次發布CFETS人民幣匯率指數。該指數包括在中國外匯交易中心掛牌的13個外匯交易幣種，樣本貨幣權重采用考慮轉口貿易因素的貿易權重法計算而得。

　　“人民幣新匯率指數將有助于引導市場改變過去主要關注人民幣對美元雙邊匯率的習慣，逐漸把參考一籃子貨幣計算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系。”當日中國央行官網上一篇評論文章表示。

　　2005年匯改以來，中國的匯率制度一直宣稱參考一籃子貨幣，但在過去幾年，人民幣在事實上一直維持著與美元的相對同步。

　　“這一新的舉動事實上表明人民幣正在進行一項重大變革，即與美元匯率的逐漸脫離。”美銀美林全球外匯主管David Woo在接受21世紀經濟報道專訪時向本報表示。

　　業內人士認為，此舉將改變長期以來市場觀察人民幣匯率“緊盯美元”的視角，成為市場觀察匯率政策傾向的重要指標，人民幣匯率市場化進程也將大幅推進。

　　隨著美聯儲加息的臨近及美元的大幅度升值，在過去的幾個月中，為了維持人民幣的相對穩定，中國央行曾在公開市場付出大量努力。而在過去六周，人民幣已連續下跌，據回溯至2005年12月的湯森路透數據，這是最長連續周度下跌。

　　“宣布改革舉措減輕了外界對人民幣貶值可能產生的懷疑和壓力，而美聯儲加息前正是宣布這一政策的‘最佳時機’。”David Woo表示。

　　12月14日，匯率舉措出臺的首個交易日，中國央行繼續下調人民幣中間價，人民幣兌美元中間價報6.4495，調降137基點，連續第六天下調。離岸人民幣繼續大跌，截至發稿，離岸人民幣兌美元跌至6.5554。

　　“與一籃子貨幣相比，人民幣還是偏貴的，貶值將有利于中國的貿易，同時降低通縮壓力。”美國國際集團（AIG）董事總經理和代理首席經濟學家Henry Mo向21世紀經濟報道表示。

　　康奈爾大學（Cornell University）經濟學家埃斯瓦爾·普拉薩德（Eswar Prasad）說，參考一籃子貨幣、而不僅僅參考美元來管理人民幣的價值，將會讓中國過渡到更多地由市場決定匯率的過程更加平緩。

　　一籃子減重美元
　　增加貿易伙伴權重
　　根據中國外匯交易中心所公布的CFETS貨幣籃子，美元、歐元、日元比重最高，分別為26.4%、21.39%和14.6%。此外，港幣、英鎊和澳元分別占6.5%、3.8%以及6.2%。

　　“這事實上是央行第一次公布一籃子貨幣的構成，是人民幣匯率形成機制透明化的重要組成部分。”Henry Mo表示。

　　“8·11”匯改以后，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上一日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價報價。

　　“由于中間價每天由市場報價，并且主要以人民幣對美元報價，這個數量更多是一個解釋目前人民幣與美元匯率對比的參考，并不直接作用于每日的人民幣與美元的匯率報價。”Henry Mo向本報表示。

　　盡管如此，此指數對指導人民幣匯率仍有重大影響。通過詳細比較主流貨幣籃子的權重，國金證券分析稱，相較BIS人民幣有效匯率指數，CFETS國別相關性更高，對美元權重高、對主要發達國家貨幣權重高，同時東南亞以及俄羅斯貨幣的權重也更高，南美中東等貨幣均不在其列；而SDR籃子則主要是發達國家貨幣。

　　國金證券在研究報告中表示，CFETS指數人民幣有效匯率構成國別相關性高，既能體現對美貶值，也沒有擴大對資源商品國貨幣的升值。

　　2015年以來，CFETS人民幣匯率指數總體走勢相對平穩，11月30日為102.93，較2014年底升值2.93%。這表明，盡管2015年以來人民幣對美元匯率有所貶值，但從更全面的角度看人民幣對一籃子貨幣仍小幅升值，在國際主要貨幣中人民幣仍屬強勢貨幣。

　　為便于市場從不同角度觀察人民幣有效匯率的變化情況，中國外匯交易中心也同時列出了參考BIS貨幣籃子、SDR貨幣籃子計算的人民幣匯率指數，截至11月末，上述兩個指數分別較2014年底升值3.50%和1.56%。

　　國金證券認為，在人民幣不具備長期貶值基礎的調控思路下，有效匯率升值1%大約對應于兌美元貶值5%、對日元貶值2%；對歐元升值6%。

　　貶值幅度如預期
　　接受本報采訪的多位經濟學家表示，政策出臺不會改變人民幣兌美元本身的貶值預期。

　　Henry Mo認為，由于中國經常賬戶盈余將逐漸下降而美聯儲下周將開啟加息周期，人民幣兌美元的貶值仍將繼續。他預測，到2016年年底，人民幣將逐步貶值至6.7-7.0區間之內。

　　華爾街一家對沖基金分析人士向本報表示，人民幣未來將有幾種可能。最極端的情況是將人民幣的有效匯率降到平均水平，這意味著人民幣回到2005年3月以前的水平（8.3）；第二種是回歸到2014年底，意味著人民幣從6.4452的水平貶值1.94%到6.6；兩年回歸則需要降為7左右；三年也不過7.4。

　　彭博終端上的匯總數據顯示，截至12月14日，綜合40家機構的預測中位數，料人民幣兌美元在2016年底貶至6.58。

　　亞洲貨幣走低
　　助推匯率衍生品市場
　　市場人士幾乎可以肯定，人民幣此番出臺一籃子貨幣，將進一步拉低亞洲和商品貨幣的價格。

　　“人民幣將暫時持續頹勢，明年或將再下跌4%-5%，這將對亞洲貨幣構成壓力。”首爾三星期貨外匯分析師Seungji Jeon稱，“其他亞洲貨幣的下跌速度可能將小于人民幣，因為它們已消化了更多貶值因素，像是美元走強。”

　　路透一項調查顯示，隨著中國經濟動能持續減弱，市場對人民幣的看空情緒達到逾五年以來最高，對多數新興亞洲貨幣的看法亦惡化，因預期美國將升息。

　　韓元以1.9%的跌幅排名新興亞洲貨幣周線跌幅首位。韓國交易所數據顯示，外資繼續賣超韓股，在過去連續八個交易日中共計賣超2.1萬億韓元（18億美元）。

　　馬來西亞林吉特本周下跌1.3%，因全球油價持續下跌，加重圍繞該國油氣收入下滑的擔憂。印尼盾跌0.8%，因進行年底結算的企業對美元需求上漲。新加坡元本周以來累計跌0.5%，追隨人民幣跌勢。泰銖也已累計跌0.5%。

　　招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮認為，目前國內大型央企、國企在對待匯率問題上風險偏好過低，已經難以適應未來的匯率風險，匯率市場化將對其起到倒逼機制，迫使大企業對匯率衍生品的風險偏好上升；而市場波動率的加大與風險的上升，有利于匯率衍生品市場的創新，預計外匯期貨等新品種有可能加速推出。