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摘要 人造金剛石行業(yè)已基本完成產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，發(fā)展空間相對有限。我國已成為人造金剛石的第一生產(chǎn)大國，2010年我國金剛石產(chǎn)量為70億克拉，占全球產(chǎn)量的90%左右，短期內(nèi)行業(yè)發(fā)展空間相對有限。預...
人造金剛石行業(yè)已基本完成產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，發(fā)展空間相對有限。我國已成為人造金剛石的第一生產(chǎn)大國，2010年我國金剛石產(chǎn)量為70億克拉，占全球產(chǎn)量的90%左右，短期內(nèi)行業(yè)發(fā)展空間相對有限。預計未來幾年人造金剛石市場規(guī)模將以15-20%左右的速度增長。由于行業(yè)內(nèi)重點上市公司都有擴產(chǎn)計劃，擴產(chǎn)的速度可能會比市場需求增速快，未來行業(yè)可能會面臨價格戰(zhàn)。
復合片行業(yè)盈利能力最強，未來發(fā)展重點在于進口替代。復合片按用途分為石油/礦山用復合片、刀具用復合片等。預計未來幾年平均每年，全球石油用復合片和礦山用復合片的市場規(guī)模均達到100億元左右，2012年我國PCD刀具市場空間將達到90億元。復合片環(huán)節(jié)技術含量相對較高，盈利能力也相對較強。四方達的石油用復合片和刀具用復合片毛利率在60%以上。目前國外生產(chǎn)商占據(jù)全球90%以上的市場份額，進口替代的空間很大，發(fā)展的關鍵在于提高技術水平和生產(chǎn)工藝。
金剛石工具行業(yè)規(guī)模在200-300億元左右，未來將繼續(xù)擴大。根據(jù)行業(yè)協(xié)會的測算，我國超硬磨料制品的總產(chǎn)值規(guī)模在200-300億元。全球金剛石鋸片市場規(guī)模已超過300億元。隨著下游應用領域的不斷拓展，金剛石工具技術的進步和替代進口步伐的加快，我國金剛石工具行業(yè)的市場規(guī)模將不斷擴大，未來將保持15%左右的增速。以金剛石鋸片為例，按照35%的毛利率計算，未來幾年平均每年我國金剛石鋸片行業(yè)的毛利將超過20億元。
投資建議：行業(yè)內(nèi)重點上市公司有黃河旋風、豫金剛石、四方達和博深工具。我們看好四方達在盈利能力最強的復合片行業(yè)中的發(fā)展前景，但由于今年集中擴產(chǎn)，公司盈利能力可能會低于預期?？春貌┥罟ぞ咴谑袌隹臻g較大的金剛石工具和電動工具領域的發(fā)展。
風險提示：人造金剛石價格下降的風險。短期內(nèi)復合片品質(zhì)達不到預期，開拓市場不利。金剛石工具反傾銷不利的風險。
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