黃河旋風(7.23,-0.050,-0.69%)（600172）:動態點評業績符合預期,募投項目放量助力高成長
黃河旋風 600172 非金屬類建材業

投資建議:
      考慮到募投項目的放量及費用的較好控制,我們略微調高之前盈利預測,預計公司2013-2015年每股收益為0.43、0.54、0.63元,對應動態PE為15X、12X、11X。公司估值存在上行空間。考慮到行業景氣延續,公司競爭優勢明顯,聚合晶片業務有望超預期,我們維持“推薦”評級。

要點:

       業績符合預期。公司發布2013年一季報,2013年一季度公司實現營業收入3.73億元,同比增32%,歸屬上市公司股東凈利潤0.5億,同比增30.6%,基本每股收益0.09元,公司一季度業績基本符合我們預期。

       募投項目逐步放量,盈利能力穩步提升。公司2013年一季度毛利率同比提高0.3個百分點,主要是由于公司募投項目聚晶復合片、預合金粉逐步放量,公司盈利能力將隨著高端產品的逐步投產而繼續穩步提升。

       期間費用率略有下降,資產減值損失大幅增加。2013年一季度期間費用率為16.85%,同比下滑了0.2個百分點,主要原因是銷售費用略有下降。一季度計提資產減值損失400萬,同比增525%,主要原因是計提壞賬準備金大幅增加。

       應收賬款、應付賬款大幅增加。應收賬款較期初增加90%,主要原因是公司產品賒銷所致;應付賬款比期初增加92.29%,主要原因是原輔材料采購欠付供應商賬款增加。
       龍頭企業將繼續充分受益行業景氣延續。預計未來三年行業需求增速將維持在15%以上,兩方面因素支撐行業長期需求潛力:一、金剛石替代需求將持續存在;二、新能源(1038.65,0.000,0.00%)勘探和開采將給超硬材料帶來新的需求。公司作為超硬材料龍頭,在規模、渠道、生產設備方面具備明顯優勢,伴隨著市場集中度的提高,公司傳統業務將繼續保持穩定增長,我們預計公司產量將以每年2克拉左右的速度增長。

募投項目2013年有望超預期:

       聚晶復合片:聚晶復合片是我們金剛石產業鏈中最為看好的環節,一是需求將隨著我國能源勘探升級繼續保持高速增;二是進入壁壘較金剛石單晶顆粒更高。公司產品有望逐步進入天然氣開采領域,預計2013年產量將達到700萬片,貢獻EPS0.06元。

       預合金粉:公司在此項業務上優勢明顯,幾乎處于壟斷地位。預計2013年產量有望達到6000噸,貢獻EPS0.1元。

       風險提示:募投項目低于預期;行業景氣下行。

博深工具(0.00,0.000,0.00%)（002282）:從容應對反傾銷,股權轉讓增利
博深工具 002282 機械行業

       反傾銷減少公司利潤。公司于近日收到《關于美國對原產于中國金剛石鋸片反傾銷案件有關進展情況的報告》。因第二次年度行政復審初裁稅率較高,預計將減少公司2012 年度凈利潤約1800 萬元。

       泰國建廠規避反傾銷措施,開拓印度市場。公司計劃在泰國生產的鋸片產品。從泰國出口到歐美的產品為零關稅。泰國與印度之間的關稅較低,這有利于打開印度市場。泰國當地對公司的承諾是8 年所得稅率為零。考慮到人工成本和土地成本等因素,在泰國生產可能成本更低,收益更大。今年以來,泰國子公司已經逐步投產。

       轉讓股權增利。公司于2012 年12 月20 日披露公告,根據公告顯示,公司轉讓石家莊天同輕型汽車有限公司全部股權和石家莊天同汽車制造有限公司50%股權,使公司獲得投資收益,約增加公司2012 年度凈利潤2576 萬元。因此,反傾銷案件及天同公司股權轉讓事項預計增加公司2012 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤約776 萬元。

投資建議:公司產品主要下游為地產、基建及制造業。預計明年政府投資溫和反彈、房地產復蘇及東南亞國家經濟持續增長,因此我們認為公司營業收入情況將略好于今年。隨著新產品規模效應顯現和成本控制的加強,毛利率繼續下降的幅度可能并不大。我們預計2012-2014 年公司營業收入增速分別為10%,15%,15%,EPS分別為0.21 元,0.25 元,0.30 元。2012 年12 月19 日收盤價為6.88元,對應2012 年估值為32 倍。維持“中性-A”的投資評級。

       風險提示:經濟增速下降的風險。開拓市場不利的風險。金剛石工具反傾銷不利和匯率波動的風險。原材料價格上漲的風險。

四方達(0.00,0.000,0.00%)（300179）一季報點評:業績重回增長有待在建項目投產
四方達 300179 非金屬類建材業

       2013年一季度,公司共實現營業收入2929.61萬元,同比增長3.84%;實現營業利潤799.02萬元,同比增加1.02%;實現歸屬于公司普通股股東的凈利潤732.04萬元,同比減少-18.8%;實現每股收益0.06元。公司業績同比下滑的主要原因為毛利率的下滑和政府補貼的減少造成的。

      報告期內公司的毛利率為40.06%,同比減少7.33個百分點,環比增加1.28個百分點;凈利潤率為24.99%,同比減少6.96個百分點,環比增加4.96個百分點。從盈利能力看,雖然同比下降較多,但是環比已經有所好轉。

       報告期內,公司期間費率為17.08%,同比下降了1.22個百分點。具體看銷售費用率上升了1.50個百分點,表明公司銷售力度加大;管理費用率下降了2.08個百分點;財務費用率則略有下降。公司的期間費用率總體穩定,但是并未表現出明顯的趨勢性下降。

       募投和超募項目的情況:復合超硬材料制品項目預計在2013年9月初投產;金屬切削用PCD/PCBN復合片產業化項目和聚晶金剛石復合片(PDC)截齒及潛孔鉆頭產業化項目預計在2013年11月初投產。

       由于公司三個重點項目的投產期都在2013年的下半年,對公司今年的業績拉動作用不會完全體現。因此預計公司今年的業績應該不會有大的增長,總體應該以穩定為主。
預計公司2013、2014和2015年的每股收益分別為0.31、0.46和0.58元,短期公司估值水平偏高,但是考慮到公司長期的增長潛力,維持對公司謹慎推薦的評級。

風險:新產品銷售情況有不及預期的風險。

豫金剛石(4.92,0.000,0.00%)（300064）:增收不增利,期待單晶微粉放量
豫金剛石 300064 基礎化工業

       維持對公司“強烈推薦-A”的投資評級。目前公司業務已經涵蓋了石墨礦、人造金剛石及設備、大單晶、微粉、微米鉆石線、樹脂線、砂輪等領域。短期來看,10.2億克拉高品級金剛石項目部分設備已進入調試、試生產階段,2013年盈利增量主要來自單晶和微粉的量價齊升。另外,2013-2015,期權成本攤銷逐步減少(1111.83萬元、400.99萬元、91.13萬元)。我們保守預計公司2013年、2014年EPS分別為0.37元、0.49元,對應PE估值13.5X、10.2X.維持“強烈推薦-A”評級。

風險因素:建筑建材行業景氣復蘇、募投項目進展低于預期;