黃河旋風上半年業績同比增長30%。公司上半年實現營業收入5.85億元，同比增長18.19%；營業利潤9170萬元，同比增長33.95%；實現利潤總額9239萬元，同比增長26.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8192萬元，同比增長30.09%；實現EPS0.15元。公司主營業務收入增長主要是因為產品價格相對穩定，超硬材料，金屬粉末和復合材料的銷售增加，并且公司通過加強工藝改進降低成本，維持了較高的盈利水平。分季度來看，前兩季度分別實現攤薄后每股收益0.07元和0.08元，業績較穩定。

       上半年公司利潤主要來自超硬材料。報告期內，超硬材料依然是公司利潤主要來源，占營業利潤的73.94%。分地區來看，公司上半年營業收入增長同比增長18.19%，其中國內收入5.43億元，同比增長23.63%；國外收入0.36億元，同比下降22.89%。公司國內營業利潤占比有所上升，占97.77%，同比增長了2.97個百分點。

       公司產品綜合毛利率同比增加5.26個百分點。上半年公司產品綜合毛利率33.89%，同比增長了5.26個百分點。分產品來看，公司主要產品超硬材料毛利率33.20%，同比增加3.06個百分點；金屬粉末毛利率繼續上升為44.94%，同比增加18.16個百分點；超硬復合材料毛利率39.76%，同比增加12.49個百分點。公司主要產品毛利率穩中有升，主要是公司通過加強工藝改進，技術的提高，生產流程的持續改造，使成本有所下降。分地區來看，國內銷售毛利率同比增加了5.59個百分點，而國外銷售毛利率下降了3.12個百分點。

       公司其他財務指標正常。公司上半年發生銷售費用1820萬元，同比增長了13.55%，主要是由于公司業務拓展，業務費同比增長了20.02%。發生管理費用5104萬元，同比增長了30.52%，主要是由于公司繼續加大新產品開發力度，產生的研究開發費增長了60.68%。

       增發項目于6月份投產，下半年開始貢獻業績。公司再融資項目目前已經基本建設完畢，于6月份投產，形成年產12000噸合金粉體和1200萬粒地質礦產鉆探級超硬復合材料產能。由于處于投產初期，預計今年合金粉體產能釋放4000噸左右，地質礦產鉆探級超硬復合材料產能釋放400萬粒左右。

       業績預測和投資評級。我們預測，公司2012-2013年公司每股收益分別為0.33元和0.46元。6個月目標價8.50元，對應2012年和2013年的市盈率分別為26倍和18倍。綜合考慮，給予公司“增持”投資評級。