中金公司發布研究報告稱，傳統珠寶首飾行業規模較大，黃金飾品近幾年景氣度高，行業龍頭憑借出色的品牌力和渠道拓店能力獲取份額，行業有望持續向頭部不斷集中。同時，培育鉆石滲透率穩步上行，海內外品牌持續布局，消費者認可度逐步提升，行業有望保持快速成長。看好傳統珠寶龍頭憑借其核心競爭力不斷提升市場份額，以及培育鉆石龍頭保持快速成長的趨勢。

　　中金主要觀點如下：

　　疫情影響終端珠寶銷售，培育鉆石滲透持續提升。

　　1）傳統珠寶：6月成為行業增速拐點：隨著6月部分地區疫情影響減弱，疊加618線上大促等活動，珠寶首飾銷售明顯回暖；8月上旬國內大部分地區疫情較平穩，但由于2022年七夕前置影響以及局部地區疫情反復，8月珠寶社零同比增長7.2%，增速環比放緩；2）培育鉆石：行業步入快速成長期，滲透率有望持續提升：上游龍頭積極擴產，突破產能瓶頸，業績持續保持高速增長，同時下游需求旺盛，美國市場銷售火熱，培育鉆石婚戒銷量持續同比高增，國內市場提速成長，多地培育鉆石門店銷售熱度高企。

　　傳統珠寶首飾：頭部品牌有望依靠優秀的品牌力、產品力、渠道滲透能力提升市場份額。

　　中國大陸珠寶首飾行業市場規模大但集中度較低，頭部品牌憑借店效提升、門店擴張兩方面同時發力，提升市占率。中國大陸珠寶首飾品牌以大眾化定位為主，我們認為品牌力是行業核心競爭力，此外各品牌在產品設計、工藝上推陳出新，并加強渠道運營管理能力以加速開店，不斷鞏固和提升自身競爭實力。我們認為品牌力、產品工藝、渠道擴張能力領先的頭部品牌增長韌性強，未來有望獲得更大的市場份額。

　　培育鉆石：多因素推動培育行業快速發展，未來千億市場可期。

　　1）培育鉆石為消費者提供更大克拉、更低價格的優質選擇，在大克拉、彩鉆等高稀缺品類性價比優勢明顯；2）權威機構為培育鉆石正名并且陸續推出針對培育鉆石的分級檢測服務，持續規范市場；3）珠寶品牌相繼入局，中高端市場接受度持續提升，進一步強化消費者認知與認可程度；4）輕奢定位契合悅己需求，有望推動鉆石消費步入新場景。

　　風險

　　疫情反復影響終端消費，產能擴張不及預期，培育鉆石價格大幅下行。