目前，全球天然鉆石供給面臨大幅減少威脅。據了解，因俄烏沖突，美國針對俄羅斯鉆石公司采取了一系列制裁措施，導致2022年天然鉆石開采及毛坯供應或將減少30%。全球天然鉆石供應緊張導致價格上升。

       這樣的變化，給培育鉆石帶來了新的機會。東吳證券表示，培育鉆石目前仍處于滲透率快速提升的階段，2022年一季度印度進出口數據中顯示培育鉆石出口同比增速達到70%以上，滲透率已經達到了6%，且仍處于快速提升中。下游各珠寶品牌陸續布局，提升消費者認知，加速滲透。上游生產端供不應求，包括中兵紅箭（000519）等在內的頭部廠商有望持續受益于行業增長紅利。

       全球培育鉆石行業發展迅速

       培育鉆石又稱合成鉆石，本質是人造金剛石，為超硬材料的一種，指在實驗室或工廠里通過一定的技術與工藝流程制造出來的與天然鉆石的外觀、化學成分和晶體結構完全相同的晶體。

       培育鉆石與天然鉆石(礦產鉆石)在化學成分、硬度、折射率和色散方面沒有任何區別，可以作為天然鉆石的替代品，且與天然鉆石相比具有極高性價比優勢，終端零售價基本穩定在天然鉆石的1/3。除此之外，培育鉆石的主要目標客戶是消費力旺盛的年輕人，市場定位也是輕奢珠寶，相對于高價天然鉆石，更多消費者愿意接受物美價廉的培育鉆石。

       正是因為具有諸多優勢，培育鉆石作為鉆石消費的新興選擇，吸引了越來越多的國內外鉆石生產商關注并進行生產布局，市場前景廣闊。當然，培育鉆石行業發展迅速，還與天然鉆石供給收緊有關，且鉆石產品消費空間巨大，消費者對于培育鉆石認可程度逐步提高。

       此外，近幾年天然鉆石由于產量控制，供給端在逐步減少。數據顯示，自2018年起全球天然鉆石毛坯產量逐年下滑。而且，天然鉆石儲量也有限，目前已探明并具有開采價值的鉆石儲備約25億克拉，如果每年開采1億克拉，可供開采25年，且主要集中在埃羅沙、戴比爾斯等企業手中，上游屬于典型的寡頭壟斷。

       而培育鉆石產業剛剛進入發展階段，并且我國在上游生產鉆石環節具備一定的競爭優勢。早在1964 年，中國科學院就曾使用200噸級的兩面頂壓機，首次成功合成人造金剛石。截至2021年，我國金剛石合成量已連續18年穩居世界第一。

       相關數據顯示，2021年培育鉆石產量滲透率約7%，產值滲透率5%。與此同時，全球天然鉆石產量持續下降。在全球毛坯天然鉆石產量持續下降、但鉆石消費需求不斷增加的背景下，培育鉆石行業正在步入發展快速通道。

       中國將成培育鉆石最大潛在市場

       業內人士認為，培育鉆石是少數受疫情影響較小的“免疫型”成長賽道，目前需求主要在美國。預計2022-2025年全球培育鉆石原石需求從143億元增至313億元，復合增速35%。我國人均鉆石消費量低、發展快，未來將成最大潛在市場之一。

       據了解，培育鉆石的生產目前主要有兩種技術，海外率先開展的是CVD法（化學氣相沉積法），我國則以自研HPHT法（高溫高壓法）與六面頂壓機設備突破技術封鎖。當前技術壁壘下，全球生產格局高度集中，2020年我國培育鉆石產量約300萬克拉，其中HPHT法占比90%，國內占比全球份額41.67%。

       我國已經成為世界最大的培育鉆石生產國。業內人士介紹，HPHT法和CVD法采用完全不同的合成原理和合成技術，生產出的產品類型和產品特點也各不相同。HPHT合成技術合成原理是石墨粉在超高溫高壓條件及金屬觸媒粉催化作用下發生相變生長出鉆石晶體，合成速度快、單次產量高。HPHT合成培育鉆石以塔狀為主，成本低、純凈度稍差，但綜合效益具有優勢，特別是在1-5ct培育鉆石合成方面具有明顯優勢。

       CVD法培育技術在國外應用多年，其合成原理是含碳氣體（CH4）和氫氣混合物在超高溫、低壓條件下被激發分解出活性碳原子，通過控制沉積生長條件促使活性碳原子在基體上沉積交互生長成鉆石晶體。CVD合成培育鉆石呈板狀，顏色不易控制，培育周期長，成本較高，但純凈度高，較適宜5ct以上培育鉆石合成。

       2020年，全球培育鉆石毛坯產量700萬克拉中，HPHT法和CVD法分別為320、380萬克拉。專家表示，當前技術階段下擴產質量與產量不可兼得，行業大克拉、高品級、優質產能依舊緊缺。HPHT法擴產受限于設備供給與技術壁壘，現階段合成鉆石產量與質量難以兼得；CVD法技術尚未成熟，綜合生產效益與成本競爭力弱，高品級大克拉毛坯供給依然緊缺。場景驅動下，培育鉆石終端市場空間廣闊，測算2030年全球將面臨1.59億克拉的鉆石供給缺口，當前擴產速度仍不及需求增量。

       目前，在培育鉆石的上游核心利潤環節已有較為成熟的企業，上游競爭格局相對穩定，而下游品牌端尚未形成成熟的上市公司。展望未來，國產培育鉆石品牌有望崛起。

       人造金剛石“龍頭”有望享受高景氣

       A股培育鉆石概念股中，中兵紅箭全資子公司中南鉆石連續多年在超硬材料領域市占率保持世界第一，近年來公司開發了培育鉆石產品。公司在近期接受機構調研時曾表示，培育鉆石和工業金剛石兩類產品都具有較好的盈利能力，2021年公司超硬材料產品平均毛利率達40%以上，這兩類產品的盈利水平均比較強。

       公開資料顯示，中兵紅箭是我國人造金剛石的龍頭企業，隸屬于中國兵器工業集團，規模技術行業領先，有較高的生產工藝壁壘。

       作為國內“工業金剛石+培育鉆石”雙龍頭，中兵紅箭在規模、壓機保有量、技術、工藝、研發能力、資金實力等方面均位于行業領先地位。公司工業金剛石年銷量超過60億克拉，其中50%用于光伏晶硅切割，全球市占率第一。

       培育鉆石業務方面，2017年，中兵紅箭率先進軍克拉級鉆石首飾市場，目前能批量供應3克拉以上高品質培育鉆石，雄厚資金實力保障了其產能擴充。2022年，公司的擴產項目（總投資11.5億元）入圍河南省“982”工程。

       此外，中兵紅箭的工業金剛石業務在行業保持高景氣、利潤率持續改善的情況下也保持快速增長。工業金剛石和培育鉆石業務聯動，共用同一套設備，隨著公司培育鉆石快速擴張；工業級金剛石的供不應求局面造成工業級金剛石保持提價態勢，有望增厚公司業績。

       此外，公司汽車及零部件業務2021年扭虧為盈，特種裝備業務逐步改善，2022年旗下子公司北方紅陽還首次中標某軍種產品。

       除了業務的高速增長，中兵紅箭還具有近來火熱的“國企改革”概念。2022年6月1日，中國兵器工業集團召開全面深化改革領導小組專題會，中兵紅箭作為集團下屬市值最大上市公司，有望在股權激勵、激發全系統創新活力、實現企業高質量發展等方面優先受益。

東吳證券認為，中兵紅箭作為我國人造金剛石的“龍頭”企業，隸屬于中國兵器工業集團，規模技術行業領先，有較高的生產工藝壁壘，公司國企改革有望持續推進，預計公司經營活力將進一步激發，充分享受培育鉆石和人造金剛石行業高速發展的高景氣。