中國企業到歐美市場“買買買”刷頭條的新聞仿佛就在昨天，如今，監管的雙手已經開始甄選那些“淘氣”的套利資本，引導投資走向實體經濟。
　　今年以來，伴隨人民幣對美元持續貶值，外匯儲備規模也在不斷下滑，中國監管機構開始逐步收緊審批，控制資本外流，為去年開始一路火爆的中國對外投資降降溫。
　　這雙手從年初隱性的窗口指導，到本月初，發改委、商務部、人民銀行、外匯局四部門連續公開發布通告，監管層已密切關注近期在房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域出現的一些非理性對外投資傾向。
　　事實上，中國企業具相當規模的海外投資一般需要經過這四個部門的三道門檻：備案與核準、項目可行性（俗稱路條）、銀行換匯額度。
　　商務部對外投資和經濟合作司司長周柳軍27日在全國商務工作會議期間對第一財經記者描述其一個多月來，對那些意向海外投資項目進行甄別監管的心路歷程。
　　“我們要讓好孩子走得更穩、更健康。”他說，“我們進行的真實性審核，不是審批，而是（企業）投前，（給它們）做一下體檢。”

　　詳解如何甄別套利資本
　　根據目前的規定，企業對外投資到商務部主要進行的是合同備案與核準。談到真實性審核初衷，周柳軍強調，中國對外投資應更加注重實體經濟，引導企業向實體經濟投資，讓企業拓展國際發展空間，投資技術、品牌、渠道和市場。
　　周柳軍表示，在真實性審核中，他們發現，存在一些企業在非主業領域的大額投資、非理性投資，以及“母小子大”的情況。
　　“體檢要指標，我們主要以自然生成材料形式審查。”他說。
　　比如，若企業有意投資海外，肯定不是一時決策，應當會請有公信力的中介機構進行盡職調查，并形成市場份額、發展水平分析的報告。
　　若是上市公司去海外投資，會有董事會管理層決策的材料，那么董事會會議記錄原件需要提供，還有半年和季度的最近經過審計的財務報表。
　　“我們會重點關注負債率，不能國內欠一屁股債，還去國外投資。”周柳軍說，“我們會看資金來源、財務狀況，提醒企業審慎決策。”
　　在提供以上所有材料后，企業需對其提供的材料做一個真實性承諾。“不要小看這個承諾，這是企業作為法人信用的彰顯。你如果承諾了，我們有事后（監管）。”在事后監管中，他尤其介紹，商務部遍布海外的當地經參機構，在提供服務之余，也會幫助跟進投資是否真實。
　　“比如，如果一家企業投制造業，但一年兩年都不見動靜，資金卻出去了。經參機構就會跟進，這是否遇到困難，是否需要幫助和協調？”周柳軍說，事實上，若材料完整提供，真實合理，包括一些并購項目，受理之后，很快就會備案結束。
　　在周柳軍看來，推進立法，從國家層面推進制度設計，則是下一步的計劃。他對第一財經記者表示，商務部下一步將推動出臺《境外投資條例》，研究制定加強境外投資管理政策，做好真實性審查。還會推動出臺《關于加強對外投資合作事中事后監管的意見》，加強“走出去”合規性審查和境外大項目協調，完善企業信用制度建設，開展對外直接投資統計工作考核。
　　商務部國際貿易談判副代表張向晨前幾日在中國國際商會年會中，對“走出去”提醒說，現在雖然是兩位數的增長，有兩萬家企業開展了國際化進程，但和發達國家相比真正意義上的跨國公司還很少，企業的實力和經營水平有很大的差距。
　　而從發展效益和質量來看，他認為，有部分企業走出去存在著盲目性，確實有一些企業力不從心卻非要“走出去”，還有一些企業經營不規范，給企業的聲譽和生產經營帶來影響，需要高度重視。

　　逐步收緊資本外流監管
　　時過境遷，中國消費者和企業在發達市場上一起“買買買”的形勢，已經悄然發生微妙轉變。
　　看準內地赴港購買保險的需求提升，香港居民陳小姐剛剛于10月考取保險經紀資格，最近卻有些郁悶。她發現，內地客戶在港用銀聯已經無法刷卡。而要在內地開設可以在香港投資的賬戶，則至少要排隊幾個月，“很明顯，政策在收緊個人資金流出。”
　　這背后，與去年“8·11”匯改后，人民幣對美元匯率持續貶值不無關系。2015年8月10日~2016年12月27日，人民幣對美元匯率中間價貶值幅度是11.95%。在此風潮下，一些擁有資產的人士已經將自己一部分人民幣資金轉移到海外，以規避匯率下跌可能帶來的資產貶值風險。
　　聯合國貿發組織投資司官員梁國勇一直追蹤中國跨境投資狀況。他對第一財經記者分析，2008年金融危機與2010年歐債危機后，發達國家的經濟形勢對資產價格起了很大的壓制作用，特別是房地產，而中國正好相反。近幾年，面對國內不斷上升的資產價格，以及趨于下降的收益水平，海外市場的吸引力提高了，海外投資運營開始成為部分企業經營戰略的重要組成部分。
　　除制造業外，類似的轉變更明顯地發生在金融、房地產等服務性行業，以及多元化企業或投資集團。
　　隨后，相對應的，截至2016年11月30日，我國外匯儲備規模為3.05萬億美元，較10月底下降691億美元，降幅為2.2%。這是外匯儲備連續第五個月規模減少，并創今年1月以來最大降幅，1月降幅為995億美元。
　　除卻個人海外資產配置，數名服務企業做跨境投資的律師對第一財經記者表示，從今年四五月份開始，每個月都有一定的兌換外匯額度，這是不成文的規定。而這種窗口指導的額度意見，也在另一些銀行等金融機構一線人士的口中得到了證實。
　　據介紹，從已有的經驗，金融企業的境外投資，直接主管部門批準就可以。而若是非金融類企業境外投資，都要通過發改和商務系統的核準或備案。可以同時進行，也可分開進行。發改委注重項目的宏觀管理，是否符合產業政策宏觀調控。商務部的投資證書，主要是考慮統計中國資本對外投資的數額、行業等。但一般情況下，企業要從商務部門拿到投資證書后，才能到外匯局進行購匯。而其他一些特殊情況，可能會涉及到反壟斷領域的經營者集中申報和上市公司信息披露，前者由商務部管，后者由證監會負責。
　　“之前的實踐中，外管局只認商務部的投資證書。不過現在外匯收緊，發改和商務是都需要了，現在很多客戶的資金出境都遇到了問題。”上述一位律師說。
　　對外經貿大學副校長趙忠秀對第一財經記者分析：“這是政府分內的事情，很多對外投資實際上是財富轉移，加速外儲減少。”
　　2016年1~11月，中國企業累計實現對外直接投資1617億美元，超過2015年全年水平，同比增長55.3%。
　　周柳軍說：“下一步，我們希望企業放膽到國際大舞臺，在全球范圍內提升競爭力，提升產業鏈和價值鏈，也為全球經濟復蘇做貢獻。”