近兩日上海現貨銅升水下滑嚴重，從昨日最高接近600的幅度下滑至當前300元/噸附近，仍有繼續下跌的可能性。此前一波冶煉廠減產、檢修令市場精銅供應“緊張”，貿易商積極搬貨，拉高升水；而且伴隨著美元銅進口走向盈利，根據富寶數據庫顯示，最高盈利達到527元/噸。另一方面，我們從現貨市場了解到，伴隨著高升水和進口盈利，部分美元銅報關進口增多，貿易市場貨源不再緊俏，打壓高升水。

      此前的相關評論就已經表示，高升水不可能持續。盡管廢銅報價堅挺對期銅價格提供支撐，冶煉廠限產令供給減少。但是在高TC/RC的支撐下，國內對銅精礦需求龐大，精銅供給仍處在歷史高位；而且隨著印度冶煉廠復工臨近，外銅進口量預期增加。另一方面，盡管外管局嚴查貿易打壓融資，但對“沒有水分”的融資貿易影響有限，保稅倉庫融資銅在這種進口利好環境下，轉出口的意愿減弱，增加國內銅供給。

      隨著高升水的回落，期銅獲得的支撐將削弱；且國外有問題停產的銅礦陸續開工，造成供給壓力，基本面利好不足。技術面上看，今日銅價已經跌破20日均線重要支撐，若收盤銅價無法回歸至5.25萬以上，新一輪回調的可能性加大，期貨可試空，下游企業買貨可延遲。