5月27日發布新大新材（300080）的研究報告稱，與易成重組后將提升在切割刃料行業的議價能力;金剛石線已開始實現銷售,具備高成長潛力;熱交換器產品預計明年開始貢獻;大股東的銀漿等資產有繼續注入預期。

       公司刃料業務見底,新業務成長迅速。公司的刃料業務整合后盈利能力將現好轉,而光伏電站、金剛石線、熱交換管業務將有快速增長,公司的綜合毛利率水平將現明顯的上升。后續銀漿等大股東資產的注入,將給公司的業績成長提供更多的驅動力。首次覆蓋給予公司“增持”評級,預計2013~2015年EPS0.21、0.45、0.63元,目標價10元。

       與易成強強聯合,提升刃料話語權。隨著全球光伏需求結構的切換以及產品價格的止跌企穩,行業將逐漸走出底部;作為光伏耗材的刃料行業,預計銷量和利潤水平均可適當回暖。易成和新大是國內最大的兩家刃料供應商(40%市占率),聯合后可規避價格競爭、增強議價能力,有利于改善刃料主業的毛利率水平。公司合計有580MW的電站建設規劃,建成后實現轉讓可適當增厚業績。

       新產品銷售在即,高成長業務貢獻業績。新大具有120萬公里/年的樹脂金剛石線產能,產品已開始銷售日本。隨著金剛石線市場滲透率的提升,公司的此項業務將享受高增速。易成與中科院硅酸鹽研究所合作研發SiC高性能熱交換器,預計將于2014年開始貢獻業績,產品可廣泛應用于工業領域,具有節能降耗意義。

       平煤集團有業績承諾及資產注入承諾。大股東平煤集團承諾了易成新材注入后的業績,不足部分將以現金補足。后續大股東將上市公司作為新能源、新材料平臺,三年內將繼續注入銀漿等優質項目資產,這將進一步提升公司未來的成長預期。