募投項(xiàng)目收入同比迅速增長(zhǎng)

       公司2012年上半年核心業(yè)務(wù)超硬材料以及兩個(gè)新增的募投項(xiàng)目金屬粉末和超硬復(fù)合材料迅速發(fā)展，營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)21.85%、28.69%和44.9%。但是與去年年底的收入構(gòu)成相比，兩個(gè)募投項(xiàng)目的占比提升速度變緩，僅從16.37%提升至17.25%，今年上半年的增長(zhǎng)更多的是隨著整體營(yíng)收的穩(wěn)步增長(zhǎng)，未來(lái)還有進(jìn)一步的提升空間。

       毛利率顯著提高，盈利能力明顯改善

       2012年上半年公司募投項(xiàng)目金屬粉末的毛利率達(dá)到44.94%，相比去年的毛利率31.22%有顯著提高；超硬復(fù)合材料的毛利率也達(dá)到39.76%，比去年提高了將近4個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入74.69%的超硬材料毛利率為33.2%，相比去年也略微提高一個(gè)百分點(diǎn)。總體上來(lái)看，公司的毛利率自2011年初起處于一個(gè)持續(xù)上升的通道之中，從2011年一季度的25.78%上升至2012年年中的33.89%，公司的盈利能力也有了明顯的改善。

       核心業(yè)務(wù)+募投項(xiàng)目集中度提高

       除了核心業(yè)務(wù)超硬材料以及金屬粉末和超硬復(fù)合材料兩個(gè)募投項(xiàng)目外，超硬材料制品和建筑機(jī)械銷售等其他主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，目前超硬材料、金屬粉末和超硬復(fù)合材料三項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入占比已達(dá)到91.94%，維持了近兩年來(lái)集中度逐步提高的趨勢(shì)，公司長(zhǎng)久以來(lái)的“1+2”戰(zhàn)略正在逐漸清晰，未來(lái)公司將集中精力在重點(diǎn)產(chǎn)品上謀求更大發(fā)展。

       盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)

       公司毛利率持續(xù)上升，盈利能力不斷加強(qiáng)，凈利潤(rùn)增速會(huì)繼續(xù)保持超越營(yíng)業(yè)收入增速的態(tài)勢(shì)。我們預(yù)測(cè)公司2012~2014年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為36.30%、23.90%和16.48%，EPS分別為0.35元、0.48元和0.59元，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)格8.75元，對(duì)應(yīng)2012年25倍PE，維持“增持”評(píng)級(jí)。