人造金剛石行業競爭日趨白熱化，公司正逐步擺脫僅靠人造金剛石盈利的低級模式，開始覆蓋“人造金剛石、微粉、預合金金屬粉、復合片”全產業鏈。達產后，預合金金屬粉和復合片40%左右的毛利率明顯高于人造金剛石30%的毛利率，是公司未來盈利提升的必經之路，2014年兩項目達產后銷售收入有望達到11億，將占公司營收一半江山（屆時公司人造金剛石業務銷售收入預計達到約13億）；2012-2014年，募投項目將助公司盈利年均復合增速達到40%以上。

       “完整產業鏈+技術實力” 發展高端產品的必要條件

       發展復合片和光伏切割線等產品，必須具備優質的微粉產品；而優質的微粉產品必須基于優質的人造金剛石作為原料生產；因此若要發展高端金剛石產品，必須具備完整的產業鏈和堅實的技術實力。公司人造金剛石在國內產量規模名列行業第二，僅次于兵器集團子公司中南鉆石；品種規格和質量方面則與國際先進水平相當。另外，公司微粉質量水平已經得到日本知名人造金剛石生產企業Asahi Diamond的認可，作為其生產光伏切割絲用微粉的初級原料，Asahi再進行二次篩選。

       金剛石行業處于景氣上升期 公司募投項目前景看好

       人造金剛石目前供需基本平衡，預計2013-2015年需求將保持10-15%的增速，公司對應產能擴速約15%。國外90年代已經普遍應用預合金粉，國內目前仍然處于導入期，用戶已開始認可，公司技術水平和規模處于國內領先，訂單飽滿，毛利率目前達到30%以上；2011年產能利用率約12.5%，2012年將大幅提高到30%以上。

       公司復合片憑借穩定的質量和實惠的價格，目前在國內市場供不應求，將逐步替代進口，目前毛利率30%以上，主要目標市場為礦山；2011年產能利用率20%，2012年預計大幅提升至30%以上。

       參照日本Asahi發展歷程 公司產品未來升級空間大

       根據日本Asahi Diamond產品結構發展歷程，公司未來具備向電子半導體和交通運輸行業發展的空間。目前公司已經具備進軍光伏和LED藍寶石襯底切割絲的實力，但是由于定制設備需要進一步的完善，因此正在籌措中，盈利前景值得期待。

       風險提示：1）產能增長失控嚴重過剩；2）經濟持續低迷，下游疲軟。