近幾個月以來，世界都在關注歐美主權債務危機逐漸向全球蔓延的態勢所造成的影響，我國各項宏觀政策措施的實施力度和方向也相應地受到世界金融環境動蕩的影響，這也直接影響到我國鋼鐵行業的運行態勢。預計未來一段時期，我國鋼材市場將面臨諸多不確定性因素。

       歐美主權債務危機影響全球經濟

       全球經濟增長減緩。全球經濟復蘇的不確定性在上升，預計發達國家將呈現長期較低的經濟增長。國際貨幣基金組織（IMF）的基線預測是，全球增長率在2012年將降至4%（去年為5%）。IMF的數據顯示，在許多發達經濟體，政策債務對GDP的比率呈上升勢頭。在美國，2010年政府債務占GDP之比由2000年的58%躍升至91.2%。近期的經濟數據顯示出美國整體勞動力市場保持疲弱態勢，失業率則依舊居高不下，市場擔心美國經濟可能再度陷入衰退。在歐洲，2010年，英國、法國、德國和意大利的公共債務水平都超過了GDP的80%。目前，歐洲主權債務危機由希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和意大利等邊緣國家向英、法、德等核心國家蔓延。在日本，公共債務占GDP之比已從2000年的145%升至2010年的220.4%，為全球最高水平。受地震、海嘯和政治不確定因素影響，日本經濟增長依然顯得疲弱。

       金融波動加劇。今年5月末以來，全球金融環境開始出現波動，尤其是8月份以來愈加明顯。市場對發達經濟體很多國家穩定其公共債務的能力的憂慮日趨加重。這些擔憂導致了金融流動資金的部分凍結，銀行不得不保持高水平的流動性，不斷收緊其貸款條件。與此同時，全球股價普遍下跌，主要發達經濟體的長期債券收益率下降，全球市場出現大規模的風險資產拋售。

       通貨膨脹加速。通貨膨脹加速的主要原因是商品價格的上漲幅度大于預期。當前通貨膨脹壓力在新興市場表現較為嚴重，但是發達經濟體內部也存在著通脹因素，由于通貨膨脹具有傳導性，已經開始從新興市場國家向發達國家蔓延。這就引出了目前存在的一種廣泛的擔憂：實體經濟“滯脹”風險正在上升。IMF預計新興經濟體的消費者價格指數今年將上升6%，過熱跡象因信貸快速增長或資產價格上漲而愈加明顯。

       大宗商品價格高位震蕩下行。8月份以來，受歐債危機持續蔓延和美國經濟疲軟的雙重因素影響，大宗商品價格持續多日下跌，其中，尤以原油、有色金屬等資源類商品價格下跌最為明顯。但從發展趨勢看，推動大宗商品價格高位運行的因素尚未緩解，糧食價格和美國偏于寬松的貨幣政策將支撐大宗商品價格高位震蕩。

       歐美主權債務危機對中國經濟的負面影響

       美元貶值風險加大。美國信用評級被調降，中國購買的美國國債面臨縮水風險，巨額外匯儲備的購買力大幅下降。此外，在2009年歐債危機爆發以來，中國不斷增持歐債，包括先后購買希臘、葡萄牙和西班牙的國債。據了解，中國迄今持有的歐債達到6000億歐元。如果歐美主權債務危機進一步惡化，中國將面對歐美債券問題的雙重沖擊。

       出口需求趨勢性回落。在經濟不確定性增加的背景下，中國第四季度進出口增速可能放緩，外貿甚至可能出現下滑。一個值得關注的重要數據是，8月份PMI（制造業采購經理人指數）出口訂單指數從7月份的50.4%降至48.3%，自2009年4月份以來首次降至臨界點50%以下。雖然9月份出口訂單指數回升至50.9%，但仍低于2005年~2010年間9月份均值以及最近12個月均值。向歐洲的出口額約占我國出口總額的22%，向美國的出口額約占我國出口總額的20%。如果危機蔓延，發達國家經濟再次陷入衰退，則2008年第四季度外貿急劇下滑的情況也許會重演。

       輸入型通脹壓力。從長期來看，中國將面臨持久的通貨膨脹壓力。我國的通脹成因之一是輸入型通脹，其根源其實就是美國2010年10月份實施的的第二輪量化寬松政策（QE2）導致國際大宗商品價格特別是糧食價格飛速上漲。當前我國的通貨膨脹壓力依然較大，溫家寶總理曾表示，穩定物價總水平仍然是我國宏觀調控的首要任務，經濟增速略為放緩沒有超出預期。央行也多次重申，對物價上漲要始終保持高度警惕。

       人民幣升值。據中國外匯交易中心的數據顯示，9月26日，1美元兌人民幣報6.3735元，比上一交易日（6.3840）大幅上調105個基點，并再創匯改以來新高。至此，按中間價計算，今年初以來，人民幣兌美元匯率中間價比去年末已升值4%，大于去年全年的升幅。10月27日，人民幣兌美元匯率中間價報為6.3477元。人民幣連續創紀錄地升值，也將削弱我國商品的價格競爭優勢，可能使歐美國家的訂單轉移到其他價格更低的地區。

       房地產業融資環境將更加嚴峻。一方面，海外融資難度加大。受信用風險升溫和全球資本市場大幅波動的影響，開發商可能很難通過離岸債券市場等融資渠道獲得資金。另一方面，中國政府加強了對房地產信托市場融資的監管。對信托貸款更嚴格的管制將進一步增加開發商的融資壓力，一些資產負債表過度擴張的中小開發商可能走向破產。受實際利率低、金融工具匱乏以及房產持有成本低等因素的影響，出現房地產泡沫的潛在傾向仍然存在。

       歐美主權債務危機對國內鋼鐵行業的影響

       融資難，企業資金鏈緊張，發展受到抑制。在很長一段時間中，以銀行信貸為主渠道的間接融資渠道是我國企業融資的主渠道。自去年以來，在宏觀金融緊縮背景下，中小企業融資成本一直居高不下。據了解，大部分商業銀行對中小企業貸款利率在基準利率基礎上普遍上浮20%~30%，高的甚至達到60%。無法從銀行獲得融資的中小企業，特別是微小企業，不得不轉而求助民間借貸。民間借貸利率持續高漲，年利率少則30%~50%，多則高達100%甚至360%，而目前商業銀行基準年利率只有6.56%的水平。央行研究局的一份調查報告指出，近兩年來，我國民間借貸資金量逐年增長，存量資金增長超過28%。在民間借貸市場的資金流向方面，多數小企業都將資金用于補充短期用于生產的流動資金缺口，但也不排除一部分民間借貸資金用于炒股、炒房。在存款準備金率“約束”和民間借貸的“高壓”下，商業銀行居民存款增量明顯減少。資本流動性不足直接致使長期依賴于向商業銀行貸款融資的國有大中型企業經營環境趨緊，資金鏈緊張，融資成本上升，生存和發展更加困難。據鋼協統計，1月~9月份，大中型鋼鐵企業財務費用同比上升34.13%。如果后期市場貨幣流動性進一步減弱，企業面臨的形勢則更加嚴峻。

       高價原料加大成本壓力，行業整體盈利降低。2010年，我國進口鐵礦石依存度為63%左右。就影響我國鋼材價格上漲的因素而言，國外輸入型成本推動，即鐵礦石漲價是主要因素。近年來，鐵礦石價格持續大幅攀升，已成為擠壓鋼鐵行業經濟效益的最主要因素。海關統計數據顯示，今年前8個月，我國累計進口鐵礦石4.48億噸，同比增加4271萬噸，增長10.6%；進口鐵礦石平均到岸價格164.36美元/噸，同比上升44.8美元/噸，升幅達到37.5%。因進口鐵礦石價格上漲多支出外匯200.5億美元，約增加鋼鐵行業成本近1300億元人民幣。由于進口鐵礦石價格大幅上漲，鋼鐵企業生產經營更加困難，仍處于低效益狀態。據鋼協統計，1月~9月份大中型鋼鐵企業銷售利潤率只有2.99%，遠低于全國規模以上工業企業6.07%的平均水平，是中國制造業內盈利能力最差的行業。

       同時，勞動力成本、煤炭、電力等因素也將在較長時間內構成鋼鐵生產價格上行的推力。從以上情況看，鋼鐵企業生產高成本微利化的趨勢短期內難以改變。

       需求下滑且結構性失衡，使企業經營困難。日前，國研中心預計今年中國經濟增長速度仍會在9%以上，相比第一季度GDP增長9.7%，第二季度增長9.6%，經濟增長處于短期回調狀態，表明國內市場需求放緩已成定局。鋼材市場是經濟增長的同步指標。9月份以來，鋼材市場需求進入下滑通道，建筑、機械、家電、交通基建行業都處于PMI環比下降狀態，只有汽車行業的開工和訂單情況弱勢向好。同時，需求的下降也反映在庫存的不斷上升中。

       進入9月份以來，受融資成本繼續高位攀升（商業銀行6個月承兌匯票貼現率升至12‰）影響，鋼材市場各品種價格均呈不同幅度的下跌走勢。當前歐美發達國家為刺激經濟或緩解債務危機，繼續采取寬松的貨幣政策。我國經濟平穩較快增長，繼續吸引國際資本涌入。據央行統計，8月份新增外匯占款3769.4億元，比7月份新增額2195.64億元出現大幅增加，環比漲幅達到71.7%，熱錢反撲的跡象出現。除非國家宏觀調控政策出現重大調整，否則，鋼鐵企業、流通企業和下游用戶均面臨著財務成本上升的壓力，這將對后期國內鋼材市場產生極其不利的影響。

       鋼材出口前景不容樂觀，加劇產能過剩局面。中國是僅次于日本之后的全球第二大鋼材出口國。受外圍經濟低迷影響，今年4月份以來，鋼材出口總體呈現走低趨勢，對歐盟27國和美國的鋼材出口量明顯萎縮，預計今后幾個月我國鋼材出口很可能放緩。據中國海關統計，1月~9月份，我國鋼材累計出口3715萬噸，同比增長9.5%；累計進口1196萬噸，同比下降4.3%。與此同時，粗鋼產量仍在增長。據國家統計局最新數據顯示，1月~9月份，國內粗鋼產量為52574萬噸，同比增長10.7%；生鐵產量為48552萬噸，同比增長10.4%；鋼材產量為66729萬噸，同比增長13.9%。按此計算，全年粗鋼產量可能突破7億噸。可見，鋼鐵市場供應過剩壓力相對較大，鋼鐵總量過剩的突出矛盾仍然存在。