10月18日，國家統計局發布2019年前三季度中國經濟成績單。數據顯示，初步核算，前三季度國內生產總值69.78萬億元，按可比價格計算，同比增長6.2%。分季度看，一季度增長6.4%，二季度增長6.2%，三季度增長6.0%。比較而言，三季度經濟增速相比二季度放緩0.2個百分點，但仍位于合理區間。

“在全球經濟總量一萬億美元以上的經濟體中，這個速度是最快的。我們現在這個速度和自己過去比是中高速，但是放在全球看，實際上仍是一個高增長。” 國家統計局國民經濟綜合統計司司長、新聞發言人毛盛勇在新聞發布會上表示。

分項指標來看，工業增加值、消費、基建投資增速等部分指標在9月份反彈。三項增速未來還將保持平穩甚至加快，進而對經濟增長形成支撐。尤其值得注意的是，前三季度基本完成了全年的新增就業目標。

“總的來看，前三季度國民經濟運行總體平穩。”毛盛勇如是評價。但他也提醒，要看到，當前國內外經濟形勢依然復雜嚴峻，全球經濟增長放緩，外部不穩定不確定因素增多，國內經濟下行壓力較大。下一步，要把穩增長、保持經濟運行在合理區間放在更加突出的位置。

“隨著經濟下行壓力加大，年內貨幣政策仍有放松的可能。財政政策方面，專項債將于明年一季度逐步見效。隨著基建發力與中美經貿磋商的推進，明年經濟可能呈現前低后高的走勢，經濟增速有望企穩回升。”北京大學光華管理學院應用經濟學系副教授顏色表示。

新增就業目標基本完成

宏觀調控要求既立足當前又著眼長遠，使經濟運行處于合理區間。其中，經濟增長率、就業水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。去年7月召開的中央政治局會議提出“六穩”，穩就業居于“六穩”之首。一些研究者則認為，穩增長重在穩就業，就業也成為各界密切關注的指標。

過去幾年間，雖然經濟增速整體呈現放緩趨勢，但是失業率反而下降。比如2014年到2018年，中國經濟增速分別為7.4%、6.9%、6.7%、6.8%、6.6%，呈現放緩的態勢。同期每年末城鎮登記失業率分別是4.09%、4.05%、4.02%、3.9%、3.8%（調查失業率尚無連續數據），呈現下降的態勢。雖然經濟增速放緩，但是就業形勢并沒有惡化。

與此同時，城鎮新增就業目標有所調高：2013年新增就業人數900萬人以上，2014年調整到1000萬人以上，到了2017年再次調高達到1100萬人以上，2018的目標為1100萬。不過，從2013年到2018年每年城鎮新增就業目標都超預期完成。

今年政府工作報告首次將就業優先政策置于宏觀政策層面，提出的量化指標則為：城鎮新增就業1100萬人以上，城鎮調查失業率5.5%左右，城鎮登記失業率4.5%以內。

國家統計局數據顯示，今年前三季度全國城鎮新增就業1097萬人，完成全年目標任務的99.7%。9月份全國城鎮調查失業率為5.2%，與8月持平，但相比7月份還回落0.1個百分點。城鎮登記失業率為3.61%，處于控制目標以內。

“這和現在的產業結構變化有比較大的關系。服務業總體來看是就業的蓄水池。”毛盛勇表示，“目前服務業增加值占GDP比重在繼續提高，這樣的產業結構對就業的吸納能力在不斷地增強，或者說經濟增長的就業彈性在增加。這是一個重要原因。”

數據顯示，今年前三季度服務業增加值占國內生產總值比重為54.0%，比上年同期提高0.6個百分點，比第二產業高14.2個百分點；服務業增長對國內生產總值增長的貢獻率為60.6%，高于第二產業24.3個百分點。

中信證券首席固收分析師明明提醒，從人均可支配收入和就業人數看，城鎮就業壓力大于農村地區，后續仍需“穩就業”政策發力。

9月生產強、需求穩

雖然經濟下行壓力加大，但仍有亮點：9月工業增速超預期反彈；汽車拖累效應減弱，消費需求弱回升：基建發力效果逐步體現，呈現出生產強、需求穩的格局。

數據顯示，9月社會消費品零售總額同比增長7.8%，較8月加快0.3個百分點。主要原因是汽車對消費的拖累減弱：9月汽車銷售同比下降2.2%，較上月降幅明顯收窄。

工業方面，9月規模以上工業增加值同比增長5.8%，較前值加快1.4個百分點，反彈超出市場預期。分項來看，制造業增長是主因。9月制造業增加值同比增長5.6%，較8月的4.3%有明顯改善。

對于工業增加值超預期反彈，毛盛勇表示主要受三個因素影響：一是去年9月當期的基數相對較低；二是9月份一部分企業在季末有加快生產銷售的計劃安排；三是企業擴大生產的動力有所增強。

“一方面有下行壓力，另一方面也有支撐因素，工業大概率保持基本平穩的走勢。”毛盛勇表示。

基建投資增速則連續兩個月加快。數據顯示，1-9月基礎設施投資同比增長4.5%，增速比1-8月份加快0.3個百分點，相比1-7月加快0.7個百分點。

毛盛勇表示，今年增加了地方專項債的規模，提前下撥了進度，現在在加快把明年的一些計劃前移，做到今年的計劃里面，正在籌備。同時，還要撬動社會資本投入。“目前總體來看，基礎設施投資還是有比較好的回升勢頭。”

此前9月份召開的國務院常務會議要求，提前下達部分2020年新增專項債額度，同時明確專項債使用范圍拓展到交通、生態環保、職業教育、托幼、養老等10個領域，但不得用于棚改、土儲等房地產領域。

“從以前年度的發行看，土儲、棚改專項債大約占三分之二，意味著只有剩下的三分之一用來投入基建。現在將這兩個領域排除之后（不考慮作資本金的情況），意味著這次發5000億的效果（假如），相當于原來發1.5萬億。”滬上某大型券商首席固收分析師表示。

根據十三屆全國人大常委會第七次會議決議，提前下達2020年新增專項債額度最高規模為1.29萬億。假設其中20%作資本金，可撬動的基建投資規模可能在萬億左右，將對投資形成明顯拉動，進而對經濟增長形成支撐。

加大逆周期調節

交通銀行首席經濟學家連平表示，三季度以來經濟運行出現一些積極因素，增長質量得到提升。但經濟運行仍然存在隱憂，需求放緩壓力和結構性問題并存，四季度經濟增速仍可能放緩。

從需求側看，三季度兩大需求出現回落。1-9月固定資產投資增速為5.4%，與去年同期持平；三季度消費平均增速為7.6%，比去年同期回落1.4個百分點；同期，出口平均增速為0.3%，比去年同期放緩11.4個百分點。

目前受全球經濟放緩的影響，外需減弱壓力可能進一步顯現。在內外需求走弱的影響下，企業投資和生產意愿仍然較弱，經濟仍有下行壓力。

連平建議，穩增長力度可以適度加大，穩健的貨幣政策應向寬松方向調節，以降低實體經濟融資成本。但穩增長措施應有保有壓，不應全面刺激。在確保經濟運行在合理區間的基礎上，要防止債務風險膨脹。

招商證券宏觀分析師張一平認為，逆周期調節政策的主要抓手還是財政政策，專項債、政策性金融都將是基建投資資金的主要來源。受通脹壓力的影響，貨幣政策難以在價格方面有放松，但是定向降準等數量放松不會缺席。

廣發證券首席宏觀分析師郭磊則表示：“三季度7.6%的名義增長率大概率是短期的底部區域，它在宏觀意義上對應著企業盈利底和利率底。”郭磊稱。

其理由為，8月底金融委會議推動一輪穩增長升溫。目前從財政、基建數據看，政策在逐步落地，比如8-9月信貸和社融連續兩個月保持擴張態勢，其效果在四季度將有一定呈現。