光伏龍頭企業天合光伏股份有限公司（下稱天合光能）沖擊科創板的消息終于落地。5月16日，上交所已受理天合光能科創板申請。

       招股說明書顯示，天合光能擬發行不超過4.4億股股份，募資30億元，用于光伏電池、組件技術改造及擴產，銅川領跑者基地250MW光伏項目，研發及信息中心升級建設項目，和補充流動資金。這其中，約13.87億元的募集資金將用于天合光能補充流動資金。

       天合光能募集資金用途 來源：招股說明書自2017年完成私有化后，天合光能登陸國內資本市場的動向引人關注。

此次上交所正式受理天合光伏科創板IPO申請，不僅使得天合光能的上市去向有了答案，同時也揭開了這家光伏巨頭近些年來的財務“面紗”。

       招股說明書顯示，2018年，天合光能實現營業收入和歸母凈利潤分別為285.55億元、5.42億元，較2017年有所下滑。但該公司去年經營活動產生的現金流金額暴增，達40.81億元，是2017年的4倍。

       而現金流大漲的背后，這家曾經以光伏組件而聞名業界的公司，正在“改面換新”。

       天合光能業務板塊 來源：招股說明書天合光能是國內知名的光伏組件制造商，但近些年來，該公司力圖打破固有的行業印象，通過延伸光伏產業鏈，進軍光伏電站領域和儲能領域，來降低過往主營業務上對光伏組件所產生的過多依賴。根據招股說明書，目前，天合光能已經形成光伏產品（組件）、光伏系統（系統+電站）、智慧能源三個主營業務板塊，以塑造“光伏智慧能源整體解決方案提供商”的形象。

       2018年的財務數據顯示，天合光能光伏產品業務實現收入143.46億元，占主營收入的比重為59.81%。而2016年，這一占比數據曾高達93.03%。

       實際上，受531光伏政策的影響，天合光能去年光伏產品收入下滑。但光伏系統業務的營收提升，填補了“缺口”。根據財務數據，該公司2018年光伏系統業務實現營業收入85.38億元，較2017年增長243.44%。

       上述營收結構的變化，是導致天合光能去年經營活動產生的現金流金額快速增長的主要原因，同時也體現出該公司目前轉型取得了一定的成效。

       不過，以組件產品見長的天合光能，雖然去年組件業務收入減少，但其組件端的毛利率有所上升。

       招股說明書顯示，2018年，天合光能組件端的毛利率為16.35%，較2017年增加1.07個百分點。毛利率回升的原因，在于天合光能去年組件的單位成本有所下滑—由2017年的2.17元/W，下降至2018的1.82元/W，降幅超過了組件單價的變動率，從而維持住了組件端的毛利率。

       事實上，在未來一定時間內，天合光能很大一部分主營收入仍需來自于組件端。2018年，該公司組件出貨量約8.1GW，占據全球8.9%的市場份額，是全球第三大組件商。

       組件業務的快速轉現，和電站業務的資金回流，使得天合光能目前整體資金狀況良好。2018年，在同行競爭對手應收賬款普遍上升的情況下，天合光能卻降低了應收款項。

       財務數據顯示，天合光能去年應收賬款和應收票據總額為51.11億元，較2017年下降9.38%。

       與此同時，該公司債務壓力也有所緩解：報告期內，天合光能資產負債率為57.83%，較2017年下降約10個百分點。