一、原油期現(xiàn)貨市場(chǎng)分析

　　OPEC早在6月份就同意增加原油供應(yīng)，以彌補(bǔ)伊朗出口的預(yù)期中斷，但沙特阿拉伯供應(yīng)的增加被其他地區(qū)的下降所抵消。同時(shí)，相關(guān)數(shù)據(jù)表明明年的原油需求預(yù)期不佳。國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端很大可能會(huì)拖累各經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而影響原油的需求。此外，有消息稱沙特承諾進(jìn)一步增產(chǎn)加之，近期股市再次下跌令風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓，原油遭受打擊，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)中東局勢(shì)的擔(dān)憂也未能支撐油價(jià)，短期國(guó)際油價(jià)走勢(shì)較弱。

　　圖1：WTI、布倫特原油價(jià)差走勢(shì)圖（美元 /桶）

數(shù)據(jù)來(lái)源：徽商期貨研究所WIND

　　從盤面走勢(shì)來(lái)看，截至10月24日，布倫特12月原油期貨最新報(bào)每桶76.46美元漲0.02美元成交4435手，1月報(bào)每桶76.27美元漲0.12美元成交3025手。WTI12月原油期貨最新報(bào)每桶66.38美元跌0.05美元成交20183手，1月報(bào)每桶66.55美元跌0.07美元成交1798手。國(guó)際原油價(jià)格從月初的大漲到近期的暴跌，市場(chǎng)存在很多不確定性因素。目前，布油跌幅小于美油，Brent-WTI價(jià)差由9.0美元/桶不斷走擴(kuò)至10.7美元/桶，Brent-WTI價(jià)差有繼續(xù)走擴(kuò)趨勢(shì)。而B(niǎo)rent-SC價(jià)差波動(dòng)相對(duì)較大，價(jià)差在正負(fù)之間轉(zhuǎn)換，人民幣貶值等因素影響備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　圖2：INE原油收盤價(jià)及持倉(cāng)量走勢(shì)

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　　在現(xiàn)貨市場(chǎng)中，OPEC自6月以來(lái)在增產(chǎn)方面表現(xiàn)掙扎，因沙特產(chǎn)量增幅被伊朗、委內(nèi)瑞拉和安哥拉產(chǎn)量下滑所抵消。沙特能源部長(zhǎng)法利赫指出，OPEC和非OPEC產(chǎn)油國(guó)在6月會(huì)議上同意合力增產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，但最新數(shù)據(jù)顯示，目前增產(chǎn)幅度還未完全落實(shí)。亞洲原油市場(chǎng)目前油價(jià)漲跌互現(xiàn)，凝析油和超輕質(zhì)原油價(jià)差下滑，但富含中餾份油的原油價(jià)差有望上漲。近期國(guó)際原油市場(chǎng)多空消息交織，但10月中下旬利空因素已占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，國(guó)際油價(jià)整體呈現(xiàn)寬幅下跌趨勢(shì)。

　　美國(guó)對(duì)伊朗制裁臨近，韓國(guó)國(guó)有石油公司（KNOC）本周二公布的數(shù)據(jù)顯示，9月韓國(guó)伊朗原油進(jìn)口量下降至零，總原油進(jìn)口量同比下降14.4%至7970萬(wàn)桶。中國(guó)9月柴油和汽油出口量較8月大幅下降，因國(guó)內(nèi)需求旺盛抑制出口。此外，據(jù)金聯(lián)創(chuàng)相關(guān)消息顯示，在亞洲市場(chǎng)中東原油現(xiàn)貨正以貼水價(jià)成交，因此前歐佩克產(chǎn)油國(guó)增加供應(yīng)以替代伊朗原油，而且自然災(zāi)害導(dǎo)致來(lái)自日本的需求減少。

　　圖3：美元指數(shù)與原油走勢(shì)關(guān)系

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　　最新公布的美國(guó)9月CPI低于預(yù)期，加上領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)上升令美元遭受承壓。隨后，美國(guó)9月進(jìn)口物價(jià)指數(shù)高于預(yù)期和前值，為美元指數(shù)帶來(lái)提振，美指小幅反彈。10月中旬，美元指數(shù)受美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，美指95關(guān)口上方震蕩。近期，由于美股市場(chǎng)情緒顯著惡化，對(duì)美元的支撐不足，以及美國(guó)零售銷售不及預(yù)期，再次令美元承壓下挫，提振原油。

　　二、原油供需狀況

　　圖4：OPEC原油產(chǎn)量變化情況

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：徽商期貨研究所 百川資訊 根據(jù)石油輸出國(guó)組織（OPEC）公布的10月月度原油市場(chǎng)報(bào)告顯示，原油產(chǎn)量總體錄得增加。其中，沙特阿拉伯產(chǎn)量增加10.8萬(wàn)桶/日至1051.2萬(wàn)桶/日，成為OPEC增產(chǎn)主力軍。而伊朗由于受到原油出口大幅減少的影響，產(chǎn)量下降15萬(wàn)桶/日至344.7萬(wàn)桶/日，伊朗原油產(chǎn)量已錄得連續(xù)4個(gè)月下滑（37.6萬(wàn)桶/日），并且下降幅度仍在擴(kuò)大。委內(nèi)瑞拉作為世界主要產(chǎn)油國(guó)之一，由于國(guó)內(nèi)出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，石油行業(yè)衰退導(dǎo)致原油產(chǎn)量嚴(yán)重下滑，已降至40年以來(lái)的最低值。綜合來(lái)看，9月OPEC原油產(chǎn)量增加13.2萬(wàn)桶/日至3276.1萬(wàn)桶/日，為2017年8月以來(lái)最高。

　　圖5：美國(guó)石油鉆機(jī)數(shù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：徽商期貨研究所 金聯(lián)創(chuàng)

　　圖6：EIA原油產(chǎn)量報(bào)告情況

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　　另外，美國(guó)油服公司貝克休斯（Baker Hughes）10月19日公布，截至10月12日當(dāng)周，美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)增加8座至869座，四周來(lái)首次錄得增長(zhǎng)，創(chuàng)8月中旬以來(lái)最大單周增幅。美國(guó)石油和天然氣活躍鉆井總數(shù)增加11座至1063座。截止10月12日當(dāng)周，美國(guó)原油日產(chǎn)量減少30萬(wàn)桶至1090萬(wàn)桶，相比年初增長(zhǎng)了14.83%，年初值為949.2萬(wàn)桶/天。

　　圖7：美國(guó)原油庫(kù)存走勢(shì)圖

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　　美國(guó)原油出口量下降，美國(guó)原油凈進(jìn)口量增加，原油庫(kù)存增加。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2018年10月12日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存量4.16441億桶，比前一周增長(zhǎng)649萬(wàn)桶。美國(guó)商業(yè)石油庫(kù)存總量增長(zhǎng)299萬(wàn)桶。美國(guó)煉廠加工總量平均每天1631.6萬(wàn)桶，比前一周增加7.7萬(wàn)桶，煉油廠開(kāi)工率88.8%，比前一周下降0.0個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)俄克拉荷馬州庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存2862.8萬(wàn)桶，增加了177.6萬(wàn)桶。

　　總體來(lái)看，EIA報(bào)告中顯示原油庫(kù)存與產(chǎn)量錄得大增，疊加美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)錄得增加，供應(yīng)端利空原油。