中央經濟工作會議前瞻

       降低宏觀桿杠率，意味著2017年針對降低金融桿杠率的調控有望升級。也就是說，2018年國家有望進一步降低整個經濟因為高杠桿率產生的風險。

       一年一度的中央經濟工作會議腳步漸近。

       12月8日召開的中共中央政治局會議對2018年經濟工作進行了定調，這一定調有望在接下來的中央經濟工作會議上得到落實和部署。其中，關于明年的經濟增速目標將如何設定的問題，成為市場關注的焦點之一。

       中國社科院數技經所宏觀課題組核心成員、經濟系統分析室主任婁峰認為，2018年的經濟增長目標可能仍在6.5%左右，原因是目前對于經濟增長的速度目標在淡化，更加強調增長質量。

       “2017年經濟增速目標有望達到6.8%，這樣后面三年每年經濟增速6.2%-6.3%左右就可以實現2020年經濟總量比2010年翻番的目標。”婁峰說。

       今年前三季度，中國經濟增速為6.8%，國家統計局有望在明年一月公布2017年全年數字，從目前情況看，今年經濟增速有望超過全年6.5%左右的預期目標。

       有效控制宏觀杠桿率

       12月8日的中央政治局會議強調，推動高質量發展是當前和今后一個時期確定發展思路、制定經濟政策、實施宏觀調控的根本要求，必須深刻認識、全面領會、真正落實。

       會議指出，要統籌規劃，有序推進，確保打贏三大攻堅戰。防范化解重大風險要使宏觀杠桿率得到有效控制，金融服務實體經濟能力增強，防范風險工作取得積極成效；精準脫貧要瞄準特殊貧困人口精準幫扶，進一步向深度貧困地區聚焦發力，把扶貧和扶志、扶智結合起來，激發貧困人口內生脫貧動力，鞏固扶貧成果，提高脫貧質量；污染防治要使主要污染物排放總量繼續明顯減少，生態環境質量總體改善。

       21世紀經濟報道記者了解到，降低宏觀杠桿率，意味著2017年針對降低金融杠桿率的調控有望升級。也就是說，2018年國家有望進一步降低整個經濟因為高杠桿率產生的風險。

       交通銀行研究部高級宏觀分析師唐建偉指出，經濟風險的源頭就是債務杠桿的過高，要防范風險的話，就要明確宏觀杠桿率的指標，未來“去杠桿”還是主基調，這樣才能防范風險。

       在去宏觀杠桿率方面，實體經濟領域主要是國有企業去杠桿，金融領域主要是促使資金脫虛向實，服務實體經濟。

中國金融桿杠率的主要指標是貸款，而宏觀杠桿率有一個重要的呈現指標是廣義貨幣（M2）與國內生產總值（GDP）的比例。

       2016年中國GDP總量是74.4萬億元，2016年12月末，M2余額為155.01萬億元。也就是說，全國M2是GDP的2倍。今年前三季度中國GDP總量為593288億元，9月末，M2余額165.57萬億元，M2是GDP的2.79倍。

婁峰認為，下一步要降低宏觀杠桿率，M2與GDP的比值要降低。“以后經濟增長要更多地靠內生性動力，比如科技進步等。”他說。

       廣義貨幣M2的增速，等于GDP增速，加上物價的增速，再加上貨幣乘數。而根據央行12月11日公布的最新數字，今年11月末，廣義貨幣（M2）余額167萬億元，同比增長9.1%，增速比上月末高0.3個百分點，比上年同期低2.3個百分點。考慮目前經濟增速為6.8%左右，物價漲幅為1.5%左右的水平，這表明貨幣乘數正在快速降低，這也反映了去杠桿的力度在加大。

       GDP目標有望維持不變

       多名分析人士認為，2018年的中國經濟增速目標有望與2017年持平。

聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖認為， 2018年維持6.5%左右的經濟增速就足夠了，沒有必要追求更高的GDP增速了。

       “今年就開始的限產能、去產能，把更多經濟增長的資源留給新產業，說明我們開始追求經濟增長的質量。這個過程必然會有經濟下滑的壓力，但會讓經濟更健康。”他說。

       婁峰認為，2020年要實現經濟總量比2010年翻番的目標，2017年到2020年最低經濟增速為6.2%就可以了，但2017年實際經濟增速大概率會超過這個數字。

       12月8日的政治局會議亦強調了2018年生態環境質量總體改善的目標，這表明國家對于環境治理的力度還會加大。唐建偉認為，2018年的經濟增速相比2017年可能會略有放緩，國家會淡化GDP目標，未來的發展理念就是要堅持以高質量發展為主導。

       “現在處于一個動能轉化的過程。去掉落后的、過剩的產能后，可以將它們原來占有的資源投到新興產業中”，他說， “今年冬天的天氣好、霧霾少，已經說明了加大霧霾治理和去產能的功效，也說明中國已經找到了經濟持續增長的平衡點。”