3月8日一大早，一條重要的財(cái)經(jīng)新聞在朋友圈刷屏：
　　3月7日，在列席“全國(guó)人大重慶代表團(tuán)”會(huì)議的時(shí)候，證監(jiān)會(huì)主席劉士余與代表進(jìn)行了交流。重慶大學(xué)機(jī)械工程學(xué)院教授黃云說(shuō)：“從源頭上來(lái)講，我非常贊成新股發(fā)行注冊(cè)制，但中介機(jī)構(gòu)如證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等要加強(qiáng)監(jiān)督，對(duì)上市企業(yè)的后期運(yùn)行監(jiān)管落實(shí)到位。如果做不到這一點(diǎn)，IPO注冊(cè)制是一條很漫長(zhǎng)的路。”
　　然后黃云表示，有沒(méi)有可能在科技板塊率先推動(dòng)IPO注冊(cè)制，類似于美國(guó)納斯納克，然后再更廣泛地推廣，這樣也有利于股市的正常發(fā)展。
　　劉士余聽(tīng)完隨即回應(yīng)：“你是機(jī)械工程的教授，卻對(duì)我的政策這么感興趣，提了這么好的建議，怎么這么懂我。” 　　這段對(duì)話向證券市場(chǎng)傳遞了一個(gè)重要信息：在“科技板塊”率先推動(dòng)IPO注冊(cè)制，是完全有可能的。
　　注冊(cè)制改革，是中共十八屆三中全會(huì)“深化改革決定”里確定的重大改革項(xiàng)目之一，其實(shí)質(zhì)，是把企業(yè)發(fā)行股票上市的權(quán)利交還給市場(chǎng)。如果實(shí)施注冊(cè)制，意味著A股將變得像美國(guó)股市、香港股市一樣，企業(yè)只要想發(fā)行股票，只要備齊材料，完成應(yīng)該披露的信息，就可以發(fā)行上市。發(fā)行價(jià)格、發(fā)行數(shù)量、融資額、發(fā)行時(shí)機(jī)，都交給企業(yè)自己定。監(jiān)管部門主要在事后監(jiān)管，對(duì)欺詐行為進(jìn)行嚴(yán)厲處罰。
　　在注冊(cè)制下，常常出現(xiàn)企業(yè)暫停發(fā)新股，因?yàn)槭袌?chǎng)給出的價(jià)格讓企業(yè)家覺(jué)得不劃算。還會(huì)有大量的IPO，新股上市后會(huì)跌破發(fā)行價(jià)。
　　中國(guó)官方曾試圖在2015年實(shí)施注冊(cè)制改革，但由于發(fā)動(dòng)了一場(chǎng)“國(guó)家牛市”，一切都被改變。最終以暴跌結(jié)束，引發(fā)史無(wú)前例的大救市，造成貨幣超發(fā)和人民幣連續(xù)3天大幅貶值（2015年8月）。隨后，注冊(cè)制改革一會(huì)兒擱置，一會(huì)兒提速，最終連續(xù)兩年在“政府工作報(bào)告”里消失得無(wú)影無(wú)蹤。
　　就連今年的政府工作報(bào)告，也沒(méi)有提及注冊(cè)制。據(jù)稱，今年證券法的修訂，也不涉及注冊(cè)制。
　　但民間一直認(rèn)為，隨著IPO節(jié)奏提速，不宣而戰(zhàn)的注冊(cè)制改革已經(jīng)啟動(dòng)。此次劉士余的表態(tài)，似乎證實(shí)了這種推測(cè)。
　　新三板目前施行的就是注冊(cè)制。所以我們看到，這個(gè)市場(chǎng)自2013年12月全面啟動(dòng)以來(lái)，才三年多時(shí)間就掛牌了超過(guò)1萬(wàn)家企業(yè)；而整個(gè)主板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，搞了20多年也才3000多家掛牌企業(yè)。由此可見(jiàn)，注冊(cè)制對(duì)于主板意味著什么。
　　“在科技板塊率先施行IPO注冊(cè)制”到底意味著什么？其實(shí)深滬股市目前沒(méi)有所謂的“科技板塊”，那位重慶代表想表達(dá)的，或許是創(chuàng)新企業(yè)可以采用注冊(cè)制的方式掛牌。那么，不管是在創(chuàng)業(yè)板、中小板掛牌，還是新設(shè)立專門的科技板塊掛牌，其結(jié)果都是一樣的：中小市值股票供應(yīng)量大增，對(duì)創(chuàng)業(yè)板、中小板股票構(gòu)成重大利空。
　　目前創(chuàng)業(yè)板市盈率中位數(shù)為94倍，中小板市盈率中位數(shù)為72倍。這種高度泡沫化的現(xiàn)狀，顯然是無(wú)法繼續(xù)維持的。所以我早在去年12月，就把創(chuàng)業(yè)板、中小板的股票，整體列為2017年最危險(xiǎn)的資產(chǎn)。雖然其中少數(shù)優(yōu)秀企業(yè)未來(lái)會(huì)上百倍地增長(zhǎng)，但大多數(shù)公司很難有機(jī)會(huì)　　　　
　　長(zhǎng)期維持其高估值。對(duì)于散戶來(lái)說(shuō)，整體風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。
　　但對(duì)于科技、創(chuàng)新類企業(yè)來(lái)說(shuō)，對(duì)于實(shí)體經(jīng)常來(lái)說(shuō)，注冊(cè)制卻是重大利好。一方面，打通了風(fēng)投退出的渠道，將讓創(chuàng)新類企業(yè)更容易獲得早期投資；另一方面，IPO規(guī)模的擴(kuò)大，讓已經(jīng)初具規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)可以獲得股票發(fā)行的融資渠道。這其實(shí)也就是我此前多次提到的“印股票的時(shí)代”。
　　站在國(guó)家整體利益和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來(lái)看，注冊(cè)制改革應(yīng)該盡早實(shí)施！