豫金剛石定位為差異化的競爭策略，重點發展金剛石線鋸和大單晶。公司在這兩塊的布局顯著領先于其他競爭對手。

       微米鉆石線月產能1.4-1.6萬公里，目前月銷量已經達到1-1.3萬公里，接近滿產。因此公司又增發用于向華晶精密投資年產3.5億米微米鉆石線擴產項目。我們認為公司的產能消化問題不大。（1）行業空間巨大，我們對光伏切割用金剛石線鋸、LED用藍寶石底襯所需微米鉆石線、蘋果對金剛石線鋸需求量的空間測算分別為75、4.7、27億米，作為少數幾家掌握金剛石線鋸技術的企業，公司5億米微米鉆石線能夠得到消化。（2）由于產品較高的性價比，有許多潛在客戶的金剛石線鋸的需求無法滿足，新產能投產后，將能滿足這些潛在客戶的需求。（3）藍寶石用微米鉆石線作為新興市場，隨著蘋果智能手表和iPhone7的拉動，市場空間巨大。我們預測微米鉆石線全部投產后，5億米產能對應的收入達到3億元，凈利潤達到6000萬元，相當于公司2014年全年的利潤。

       相比工業級大單晶，我們更看好寶石級大單晶的市場。寶石級大單晶有望成為飾品領域異軍突起的新軍。經過爐子的技改，公司本部已經有1/3的單晶產能轉做大單晶，將于3月底全部投入運營。若公司下游市場開拓順利，能夠與大型的珠寶商全面合作，打開了珠寶奢侈品（克拉鉆）或珠寶配件（替代水鉆）的廣闊空間，一方面公司的盈利能力將有顯著的提升，公司也將更加類似于消費品的屬性。

       預測公司2014-2016年的EPS分別為0.11、0.15、0.19元，由于公司的大單晶項目和金剛石線鋸都在發生積極的變化，今年業績有望迎來拐點，給予“增持”的投資評級。

       風險提示：藍寶石屏幕和寶石級大單晶項目推進低于預期