2014年一季度收入增長(zhǎng)17%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)14%。2014 年第一季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 0.34 億元,同比增長(zhǎng)16.83%;營(yíng)業(yè)成本0.06 億元,同比增長(zhǎng)8.80%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)0.08 億元,同比增長(zhǎng)13.90%;一季度對(duì)應(yīng)EPS 為0.04 元,2013 年4 季度EPS 為0.04 元。收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因,一方面是華源并表增加收入;另一方面復(fù)合超硬材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)提升了公司高毛利品種的收入占比。

　　高附加值產(chǎn)品石油開(kāi)采用復(fù)合片提升了公司毛利率。2014 年一季度公司毛利率達(dá)到44.18%,同比增加4.12 個(gè)百分點(diǎn),13 年毛利率為42.3%,較12 年的39.30%提升2.72 個(gè)百分點(diǎn)。其中:超硬復(fù)合材料為44.22%,同比提升2.15 個(gè)百分點(diǎn),主要是高附加值石油復(fù)合片放量;超硬復(fù)合材料制品為35.38%,同比大幅提升14.27 個(gè)百分點(diǎn),原因是并表后的鄭州華源產(chǎn)品具有較高附加值。

　　2014 年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為確定。主要原因是,收購(gòu)的鄭州華源在2013 年是半年并表,2014 年將全年并表,并且有業(yè)績(jī)承諾。隨著整合的深入進(jìn)行,業(yè)績(jī)提升較有保障。

　　2015 年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)需要看公司新產(chǎn)品的市場(chǎng)推進(jìn)程度。公司超募項(xiàng)目之金屬切削用PCD/ PCBN復(fù)合片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目與礦山開(kāi)采PDC截齒及潛孔鉆頭產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目2013 年底投資進(jìn)度分別為21.95%和22.08%,由于該類產(chǎn)品屬于填補(bǔ)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的全新產(chǎn)品,需要客戶逐步試用和接受的過(guò)程,項(xiàng)目進(jìn)展需要看市場(chǎng)開(kāi)拓情況。目前已完成基建工程,公司將隨著新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展進(jìn)度推進(jìn)投資進(jìn)度。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值。預(yù)計(jì)公司2014-2016 年動(dòng)態(tài)PE 分別為37 倍、31 倍和27 倍,公司估值水平偏高,但是公司在頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)領(lǐng)域具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力,需要密切關(guān)注項(xiàng)目的市場(chǎng)開(kāi)拓情況,結(jié)合公司行業(yè)地位與可成長(zhǎng)性,給與“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素。項(xiàng)目建設(shè)慢于預(yù)期、新產(chǎn)能投產(chǎn)初期開(kāi)工率不達(dá)預(yù)期。