投資要點(diǎn): 2011年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.65億元,同比增長81.75%;歸屬于母公司所有者凈利潤1.42億元,同比增長86.39%。公司業(yè)績基本符合我們的最新預(yù)期,業(yè)績?cè)鲩L主要源自人造金剛石單晶的量價(jià)齊升。
        單晶產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。2011年公司單晶產(chǎn)量10億克拉左右。公司3億克拉的募集資金項(xiàng)目以及3.4億克拉的超募資金項(xiàng)目分別于2011年4月、9月達(dá)產(chǎn),2012年將貢獻(xiàn)完整產(chǎn)能。同時(shí),公司利用自有資金和債務(wù)資金投資的10.2億克拉項(xiàng)目正穩(wěn)步推進(jìn),產(chǎn)能將逐步釋放,預(yù)計(jì)2012年公司單晶產(chǎn)能有望達(dá)到16億克拉。 單晶優(yōu)勢(shì)明顯,產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善。2011年公司單晶業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到46.44%,應(yīng)為國內(nèi)最高水平,原因在于公司擁有國內(nèi)頂尖的設(shè)備。豫金剛石的六面壓機(jī)為自主研發(fā),以650的壓機(jī)為主,同時(shí)是國內(nèi)唯一一家擁有腔徑達(dá)到1000的壓機(jī)的企業(yè), 公司的壓機(jī)單產(chǎn)顯著高于國內(nèi)同行。除傳統(tǒng)單晶業(yè)務(wù)外,公司產(chǎn)業(yè)鏈逐步往下游延伸。光伏用微米鉆石線項(xiàng)目已經(jīng)基本投產(chǎn),目前正處于產(chǎn)品試用期,預(yù)計(jì)今年將貢獻(xiàn)部分利潤。同時(shí),公司3月26日公告將部分剩余超募資金投向"年產(chǎn)5萬片高品質(zhì)金剛石砂輪"項(xiàng)目,該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2013年5月試生產(chǎn),2014年投產(chǎn),正常年份貢獻(xiàn)收入2872萬元,凈利潤622萬元,以現(xiàn)有股本計(jì)算,增厚EPS0.02元。
        投資建議:預(yù)計(jì)2012、2013年EPS 分別為0.70元、0.82元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2012年25倍PE,維持推薦評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期,微米鉆石線應(yīng)用情況低預(yù)期