工信部11 日公布2011 年淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單，共涉及18 個(gè)行業(yè)的2255 家 企業(yè)，并表示淘汰落后產(chǎn)能一事將接受社會(huì)監(jiān)督，名單內(nèi)的落后產(chǎn)能要求在2011 年底前被徹底淘汰。其中水泥15327 萬(wàn)噸、涉及782 家企業(yè)，平板 玻璃2940.7 萬(wàn)重量箱、涉及45 家企業(yè)。分省市來(lái)看，河北、遼寧、四川、山西等省水泥行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)較重。

第一，落后產(chǎn)能淘汰，水泥、玻璃均再超預(yù)期

    2011 年 公示將淘汰15327 萬(wàn)噸水泥落后產(chǎn)能，占比2010 年產(chǎn)量約8.24%，比2010 年淘汰量增加了約4600 萬(wàn)噸，超出此前工信部規(guī)劃的 13355 萬(wàn)噸的目標(biāo)約14.8%，落后淘汰的一再超預(yù)期顯示了中央及地方政府的決心。分地區(qū)來(lái)看，河北、遼寧、四川、山西和浙江任務(wù)較重，分別為 2688.8 萬(wàn)噸、1619.9 萬(wàn)噸、1449.7 萬(wàn)噸、1261 萬(wàn)噸和1015.4萬(wàn)噸，明顯高于去年要求淘汰量。其中，河北和浙江地區(qū)新增產(chǎn) 能要小于落后淘汰，將對(duì)未來(lái)的邊際供需明顯改善。

    今年平板玻璃擬淘汰落后產(chǎn)能約2900 萬(wàn)重箱（主要是格法玻璃、平拉、引上等落后工 藝），占比2010 年產(chǎn)量約4.59%，較去年600 萬(wàn)重箱的淘汰量有了大幅的提高。我們估計(jì)目前這類(lèi)落后產(chǎn)能還有約5700 萬(wàn)重箱，此次淘汰量超 過(guò)落后總產(chǎn)能的一半，顯示國(guó)家對(duì)玻璃的供給段調(diào)控更加嚴(yán)格。

第二，供需關(guān)系改善，大企業(yè)更有機(jī)會(huì)，維持“推薦”評(píng)級(jí)

    水泥 方面，預(yù)計(jì)2011 年新增水泥產(chǎn)能約為1.5 億噸，淘汰落后約 1.53 億，由于去年新增產(chǎn)能較大（3.15 億噸），部分產(chǎn)能近年上半年才釋放出 來(lái)，所以我們看到，水泥行業(yè)今年1~5 月累計(jì)產(chǎn)量67179 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.77%，依然保持很快增長(zhǎng)。淘汰落后的超預(yù)期將近一步改善行業(yè)未來(lái)的 邊際供需，明年將更加受益，我們維持“看好”行業(yè)。

    目前大企業(yè)的落后產(chǎn)能，特別是上市公司，已基本淘汰完畢，此次落后產(chǎn)能淘汰對(duì)象仍主要 是小企業(yè)，大企業(yè)在此輪淘汰中將顯著受益，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高。此外，從區(qū)域上看，任務(wù)較重的河北、山西、遼寧、四川和浙江五省中，河北、山西、遼寧 都是冀東水泥重點(diǎn)布局區(qū)域，冀東的受益將更明顯。依照淘汰受益程度，維持推薦：冀東水泥、海螺水泥、華新水泥、江西水泥。其中冀東水泥也是我們明年看好的 品種。

    玻璃方面，歷史上玻璃行業(yè)的供給政策一直都比較松散，執(zhí)行度不如水泥，從近半年情況來(lái)看，行業(yè)的政策趨于嚴(yán)格。

    由于玻璃行業(yè)落后產(chǎn)能占比較小（相對(duì)于水泥），市場(chǎng)集中度較低（相對(duì)于水泥），淘汰落后的短期效力不如水泥，但是我們看到政策日趨嚴(yán)格的變化有望持續(xù)改善行業(yè)的供需關(guān)系，維持推薦南玻A、中航三鑫。