今年2月以來，國內有色金屬期貨品種價格開始轉入下行通道，但跌幅不一：從下行通道斜率來看，滬鋅跌勢甚于滬銅，滬銅甚于滬鋁。3個多月來，滬鋁成為國內有色金屬市場最強勢的品種。從市場各方面情況來看，鋁價這種相對強勢仍將延續，仍然顯現一枝獨秀、表現堅挺。

　　2011年以來，倫敦金屬交易所（LME）3月鋁上漲了7.5%，而同期的銅卻下跌6.8%。進入今年5月份后，在倫鋁不斷下跌之際，滬鋁表現出較強的抗跌性，兩市外強內弱格局有所改變。5月31日在受到國家發改委上調工業電價的刺激之后，滬鋁更是跳空高開，突破前期16500～16800元/噸的震蕩區間。之后，滬鋁仍然將堅持向上走勢，并成功逾越17100元/噸。

　　業內人士認為，從國內來看，電價的上調、有關部門叫停770萬噸擬建產能、電荒現象、庫存下滑等多重因素，支撐著鋁價的走強，預計在年底由于下游需求回暖而使鋁價大幅上揚。

　　電荒導致鋁價走強

　　在當前鋁冶煉行業微利經營背景下，電力成本的增加，對鋁價起到支撐作用。

　　浙商證券研究員林建認為，電荒對電解鋁的供給影響有限，主要理由有三點：氧化鋁的開采與電解鋁的冶煉主要分布在中國的中西部區域，所受電荒影響相對較小；不少鋁冶煉企業都是煤電鋁一體化經營，或者接近水電資源豐富區域，所受電荒影響亦較小；鋁電解槽不能隨意關停，關停之后重新啟動的成本至少需要20萬~30萬元。

　　而當前所發生的電荒對電解鋁的需求影響相對更大一些，原因是鋁材的產能主要位于東部沿海經濟發達地區，而該地區是目前電力缺口最為嚴重的區域。在2003年，6~9月由于成本支撐使鋁價企穩，10月至次年2月，電荒緩解下游需求回暖而鋁價大幅上揚。由此來看，鋁價大幅上漲大約在冬季，是電荒過后需求拉動鋁價上揚。當前，正處于夏季用電高峰期，東部地區的電荒抑制了部分電解鋁的需求，但電價上調將支撐鋁價維持堅挺。

　　業內人士認為，由于汽車產銷受阻和房地產政策壓制房地產市場增長勢頭，使得鋁價上行空間受到限制。不過，未來隨著國內緊縮性貨幣政策的延續，該增長勢頭或受到抑制，從而影響房地產市場對鋁市需求的拉動。

　　專家預計，隨著夏季用電高峰的過去，電荒將在10月份之后得到逐步緩解。同時，電解鋁下游企業將迅速開工，將導致鋁需求再次上升，鋁供需平衡趨緊有可能導致鋁價的大幅上漲。

　　過剩局面有望改善

　　鋁市供應過剩、需求不足一直是鋁價疲軟的主要原因，但是近期鋁市的供需出現了利多的變化。需求方面，上海鋁庫存自去年11月5日起持續減少，減幅在37%左右。而倫鋁庫存亦自歷史高點4711875噸大幅減少至4636925噸。而在這464萬噸的庫存里，有70%或325萬噸鋁屬于融資交易，所以高企的庫存并不能簡單說明鋁市需求不足。

　　供應方面，產能連續擴張導致國內鋁嚴重過剩，因此，9部門在4月20日發通知，叫停770億擬建電解鋁項目。從中長期來看，這一措施有望改善國內原鋁市場嚴重過剩的局面，使得市場對國內產能過剩的預期得到扭轉，從而導致電解鋁價格擺脫成本線，實現上漲。

　　電解鋁與鎂將受益

　　林建認為，鋁價的上漲將使電解鋁冶煉企業直接受益，而鎂與鎂合金也將間接受益。

　　鋁產業鏈通常包括：鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁深加工等四個環節。鋁價的上漲，將增加鋁冶煉企業的銷售收入，改善企業的盈利能力，對電解鋁冶煉企業直接形成利好。通常，電解鋁產能越大、電解鋁收入占比越高、總股本越小的企業對鋁價的波動越敏感。

　　上游鋁土礦、氧化鋁企業將間接受益于鋁價上漲。在鋁產業鏈中（鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁深加工），通常每2.50噸鋁土礦可以生產出1噸氧化鋁，約1.93噸氧化鋁可以生產出1噸電解鋁。

　　電解鋁價格的上漲將刺激上游鋁土礦及氧化鋁的需求，從而可能導致鋁土礦和氧化鋁價格水漲船高。因此，掌握鋁土礦資源及具有氧化鋁生產能力的企業將間接受益于鋁價的上漲。

　　另外，由于鎂合金具有比重輕、比強度和比剛度高、導熱導電性好、兼有良好的阻尼減震和電磁屏蔽性能、易于加工成型等優點，可以代替塑料及鋁合金以滿足產品的輕、薄、小型化，高集成度等要求。因此，鎂和鎂合金成為現代汽車、電子、通信等行業的重要原材料。

　　鋁價的上漲導致鎂鋁價差缺口不斷縮小，鎂對鋁的替代效應將逐步得以凸顯，因此鎂合金行業將間接受益于鋁價的上漲。