豫金剛石主業(yè)定位于金剛石單晶。公司2010年產(chǎn)量6億克拉左右，生產(chǎn)規(guī)模業(yè)內(nèi)第三，第一、第二的中南鉆石和黃河旋風(fēng)(15.80,-1.04,-6.18%)分別為25億克拉、15億克拉，3個寡頭市場份額合計將近80%。公司公司計劃根據(jù)市場形勢變化會繼續(xù)擴大產(chǎn)銷規(guī)模，2011年目標(biāo)產(chǎn)量10億克拉以上。預(yù)計2012年能達(dá)到13億克拉的產(chǎn)量。

　　先進(jìn)獨到的設(shè)備及配方工藝是豫金剛石保持高于行業(yè)平均水平毛利率的核心優(yōu)勢。首先，大壓機轉(zhuǎn)化率高。公司650MM頂壓機轉(zhuǎn)化效率在20%左右，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。其次，公司使用的頂壓機采用缸梁合一、鉸鏈設(shè)計獨特，對中精度很高，能有效降低成本。再次，公司先進(jìn)的配方及工藝技術(shù)使高品級金剛石產(chǎn)品比例較高，因此平均銷售單價也較高。

　　近期單晶價格上漲源于需求增加，但成本下降及產(chǎn)能擴張將使價格保持下降的大趨勢。隨壓機技術(shù)水平提升、轉(zhuǎn)化率提高等，金剛石成本有望繼續(xù)大幅降低。另一方面，從供給看，中南鉆石和黃河旋風(fēng)也都有較快的擴產(chǎn)計劃，這些因素都有可能使金剛石單晶價格進(jìn)一步下行。不過金剛石價格下行將有利于超硬材料的推廣。

　　金剛石切割線有望成為公司未來利潤增長點。多晶硅用金剛石切割線是公司目前大力研發(fā)的高附加值產(chǎn)品，項目正在積極推進(jìn)，目前處于設(shè)備調(diào)試和工藝配套、改進(jìn)中，生產(chǎn)規(guī)模將根據(jù)下游接受情況進(jìn)行調(diào)整，預(yù)計6、7月份或者下半年會有產(chǎn)出。未來進(jìn)展我們拭目以待。

　　公司2011-2013年EPS分別為0.40、0.49、0.53元，對應(yīng)PE依次為41.0、33.4、30.9。考慮到目前市場環(huán)境，我們給予謹(jǐn)慎增持評級。