近日,我們實地調(diào)研走訪了豫金剛石,就公司總體發(fā)展戰(zhàn)略、各項業(yè)務(wù)現(xiàn)況及前景以及所開發(fā)項目的技術(shù)研發(fā)和市場化等問題與公司主管業(yè)務(wù)的領(lǐng)導進行了深入溝通交流。通過交流和參觀,我們得出以下結(jié)論: 

　　1、公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)人造金剛石正處于景氣周期的快速成長期,公司的生產(chǎn)技術(shù)日臻成熟,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步向高端發(fā)展,下游機械行業(yè)和基建規(guī)模的迅速發(fā)展,使其人造金剛石市場需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢,其優(yōu)良性能在高新技術(shù)領(lǐng)域正在得到廣泛應用。公司11年的人造金剛石產(chǎn)量將達12億克拉,產(chǎn)品檔次和盈利能力在同行業(yè)處于領(lǐng)先水平,產(chǎn)品平均毛利率達到40%以上;

　　2、公司憑借多年的技術(shù)積累,積極轉(zhuǎn)型,將其研發(fā)和產(chǎn)品逐步向光伏產(chǎn)業(yè)拓展。市場廣泛關(guān)注的光伏產(chǎn)業(yè)專用微米鉆石線,其項目進展遠超出我們的預期,目前已從產(chǎn)品中試階段實現(xiàn)了向生產(chǎn)階段的跨越,一個全新的光伏產(chǎn)業(yè)專用微米鉆石切割線生產(chǎn)廠計劃年底投產(chǎn),該產(chǎn)品將廣泛用于光伏產(chǎn)業(yè)所需多晶硅、單晶硅和LED藍寶石材料的切割,預計2012年其產(chǎn)量可達到15萬公里,恰逢光伏太陽能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)性增長的大好機遇,將成為公司新的利潤增長點;

　　3、如果公司的經(jīng)營能順利發(fā)展,公司的盈利能力將實現(xiàn)快速騰飛。2011年傳統(tǒng)人造金剛石業(yè)務(wù)的業(yè)績水平可實現(xiàn)翻番,達到0.56元/股;2012年,人造金剛石產(chǎn)量達到15億克拉,在毛利水平不變的情況下,可實現(xiàn)0.7元/股;光伏金剛石切割線生產(chǎn)線按15萬公里產(chǎn)能達產(chǎn)率67%考慮,約可貢獻0.12元/股。綜上分析,我們預計公司2011年、2012年將分別實現(xiàn)每股收益0.56元和0.81元,同比分別增長120%、40%左右。鑒于公司的產(chǎn)品正處于蓬勃發(fā)展期,其盈利水平可保證未來3年年均復合增長率50%以上,按此測算,2011年、2012年的PE分別為32倍和23倍,而高成長行業(yè)按照PE/G估值,其合理估值應在45倍左右,估值具有較大上升空間,我們首次給予公司“推薦”的投資評級。