供需總體平衡。
　　
　　前三季度，全國(guó)電力消費(fèi)需求總體保持較快增長(zhǎng)，但9月重工業(yè)用電帶動(dòng)全社會(huì)用電增速自高位大幅回落，重點(diǎn)行業(yè)用電的拉動(dòng)作用逐步減弱，輕、重工業(yè)用電結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。新增裝機(jī)規(guī)模超上年同期，全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量超過(guò)9億千瓦，發(fā)電市場(chǎng)總體旺盛趨穩(wěn)，全國(guó)發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)同比有較大提高。1-10月份，全國(guó)全社會(huì)用電量34846億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)17.03%；10月份，全國(guó)全社會(huì)用電量3400億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.48%。
　　
　　電價(jià)改革緩慢。
　　
　　自2004年國(guó)家發(fā)改委頒布煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制以來(lái)，國(guó)家共實(shí)行了四次煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)，但還有較大缺口。
　　
　　電力體制改革的市場(chǎng)化取向期待政府權(quán)力部門(mén)向市場(chǎng)主體移交電價(jià)主導(dǎo)權(quán)；而電價(jià)功能由以引導(dǎo)投資為主向引導(dǎo)投資與提高能效、保護(hù)環(huán)境并重方向轉(zhuǎn)變，期待電價(jià)形成機(jī)制由生產(chǎn)者主權(quán)向生產(chǎn)者主權(quán)與消費(fèi)者主權(quán)并重方向轉(zhuǎn)變，以電價(jià)杠桿促進(jìn)電力發(fā)展、促進(jìn)節(jié)能減排。
　　
　　新能源是電源投資重點(diǎn)。
　　
　　要實(shí)現(xiàn)2020年非化石能源消費(fèi)比重占一次能源消費(fèi)比重達(dá)15%和單位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%至45%的目標(biāo)，則必須確保到2015年非化石能源消費(fèi)占一次能源消費(fèi)的比重達(dá)到11%以上。2015年全國(guó)電源裝機(jī)總量將達(dá)到約14.3億千瓦，這需要“十二五”新增裝機(jī)容量超過(guò)4億千瓦，其中新增水電1億千瓦，核電3600萬(wàn)千瓦，風(fēng)電及可再生能源6800萬(wàn)千瓦，氣電1600萬(wàn)千瓦。
　　
　　煤炭市場(chǎng)總體平衡。
　　
　　大部分地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格受電廠整體庫(kù)存適中需微弱補(bǔ)充和部分地區(qū)取暖陸續(xù)開(kāi)始等略顯微緊，但供需平衡依然是主基調(diào)。目前合同煤價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)格有100-150元/噸的差價(jià)，整個(gè)四季度煤價(jià)保持高位的可能性也很大，因此今年合同煤價(jià)必定上漲，幅度或在10%以上。
　　
　　維持電力行業(yè)“賣(mài)出”評(píng)級(jí)。
　　
　　由于預(yù)期2011年電煤價(jià)格上漲，煤電聯(lián)動(dòng)又不啟動(dòng)的情況，我們認(rèn)為目前電力行業(yè)仍不具備投資價(jià)值，建議賣(mài)出電力股。但是如果上調(diào)電價(jià)，存在交易性機(jī)會(huì)。只有在真正意義上的煤電聯(lián)動(dòng)前提下，或者電改方案執(zhí)行過(guò)程中，電價(jià)有所提高，而煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)處于下跌趨勢(shì)，才能對(duì)電力行業(yè)進(jìn)行增持。