美國IRA光伏額外補貼細則落地，預計對中國企業實質影響較小，盡管國內廠商較難滿足相關額外補貼要求，但亦難以改變中國廠商在美國市場的主導地位。隨著美國對光伏本土制造扶持力度的強化，或將吸引更多國內光伏龍頭企業加快美國產能布局，并拉動相關設備需求。

　　▍美國發布IRA光伏額外補貼細則，本土制造比例要求須達40％以上。

　　5月12日，美國財政部和國稅局發布了關于《通脹削減法案》（IRA）中光伏等產品獲得本土制造10％額外獎勵的計算細則。具體要求：鋼鐵須100％來自美國；制成品中，美國本土制造占比須超40％，2023年以后逐年提升5％至2025年的55％，其中海風本土制造占比要求為20％，此后逐年提升至2027年的55％（基準年份為2022年）。按照細則，制成品若所有原材料和制造過程均來自美國，那該制造品被認定為美國制成品；如果部分構成來自海外，即使在美國生產，也不是美國制成品；但只要最終制造品的成本構成中有40％來自美國本土，那在現階段便滿足本土制造激勵要求。

　　▍滿足美國本土制造要求項目可獲得額外10％稅收抵免。

　　根據原有IRA法案，滿足條件的光伏和光儲項目可選擇ITC或PTC獲得稅收抵免，其中ITC在項目投運首年可一次性獲得30％投資抵免，而PTC則針對項目發電量在10年有效期內持續獲得對應發電補貼。在此基礎上，若項目滿足獎勵核算細則要求，則ITC方案可獲得額外10％投資抵免，抵免金額比例提升至40％；PTC方案亦可額外多獲取10％的年發電補貼。

　　▍預計中國廠商難獲得IRA額外補貼，但美國也難以擺脫對中國光伏產品的進口依賴。

　　光伏組件是中國廠商銷往美國的主要光伏產品之一。我們測算，在組件中，電池片成本占比約40％，光伏玻璃+膠膜成本占比約20％，僅此3項成本占比已達60％，而美國目前基本沒有上述產品和原料的規模化自產能力。因此，對于計劃在美國建設組件廠的中國企業而言，要滿足IRA額外獎勵要求難度較大；而對于美國光伏企業而言，目前本土光伏產能僅9GW左右，且其中電池片、光伏玻璃等產品也大量來自進口，現階段能滿足額外獎勵要求的產成品規模十分有限，相較于持續增長的裝機需求，難以改變美國光伏產品依賴進口的現狀。同時，即使考慮中國光伏產品較美國本土產品可能存在10％的稅收抵免差距，但中國光伏產品憑借更突出的性價比優勢，或仍具備強勁的市場競爭力。

　　▍政策落地有望推動美國光伏裝機加快啟動。

　　隨著美國IRA光伏額外補貼細則落地，此前在觀望的項目也有望加快啟動落地，我們預計美國光伏市場將迎來明顯需求復蘇。同時，在中國光伏組件清關速度加快的預期下，預計2023年美國光伏裝機規模有望回升至30-40GW，國內組件龍頭廠商對美銷售比例有望迎來明顯上升，優化結構推高盈利。

　　▍風險因素：

　　全球光伏裝機增長不及預期；海外貿易壁壘持續抬升；光伏制造環節降本增效不及預期等。

　　▍投資策略：

　　美國IRA光伏額外補貼細則落地，預計對中國企業實質影響較小，中短期內難以改變中國光伏廠商的市場主導地位。隨著美國對光伏本土制造扶持力度的強化，料將直接拉動美國本土光伏產能投資增長，吸引更多國內光伏龍頭企業加快美國產能布局，并拉動相關設備需求。