近期大熱的光伏板塊今天迎來集體回調。

龍頭陽光電源重挫10.36%，固德威一度大跌逾14%，上機數控、銀星能源、福萊特等多股跌停。

對此，業內人士多認為，調整源于大漲后的市場情緒及資金面影響，行業基本面并未發生重大變化。預計明年，光伏板塊仍將是最受市場關注的熱點之一，但產業鏈各環節或趨于分化，行業上游及設備、輔料等細分領域的機會大于下游，垂直一體化企業的競爭力相對更大。

上游硅料明年供應趨緊

“總體上，我認為明年硅料和玻璃等配套的機會比較大。” 中國有色金屬硅業協會專家委員會副主任呂錦標在接受上海證券報記者采訪時說。

據中國有色金屬硅業協會公布的數據，四季度國內多晶硅月產量已恢復到3.5萬噸，11月份進口量仍然維持在8千噸。協會預計今年全球可用于太陽能的多晶硅產量達48萬噸。從各家公布的投資計劃看，2021年增量不大，多晶硅供應整體趨緊。

呂錦標表示，一方面明年硅料的供應增量不大，另一方面需求增長卻在加快，如隆基、中環、晶科、無錫上機等都已根據硅片產能的釋放節奏協議鎖量。

“當然，幾個大單在2022年后會增加比重，2021年能鎖定的總量有限。有研究估計，六大主要多晶硅企業除零散銷售為主的東方希望和部分自用的保利協鑫，其他四家大戶已簽出80%-90%。而四家主要硅片企業明年仍存在不同比例的硅料缺口。” 呂錦標說。

據硅業分會監測，上周多晶硅價格已在均價8.2萬元/噸附近止跌。市場人士多預測，2021年硅料價格會在8萬到9萬元/噸波動。

在呂錦標看來，多晶硅供應趨緊要到2022年才會緩解，特別是2022年下半年產能開始進一步向低成本的六大廠集中，這其中有兩家企業的擴產值得關注：

一是通威永祥在樂山、包頭、保山相繼擴產的11萬噸產能均在2022年釋放，通威以氫化技術領銜、控制投資成本、內部精細管理見長；二是亞洲硅業的3萬噸項目已開工，該項目團隊穩定，在安全無事故、穩定長周期運行方面為行業典范。

此前，亞洲硅業申請科創板上市已獲受理。招股說明書顯示，該公司計劃募集資金15億元，用于6萬噸電子級多晶硅一期項目。

垂直一體化企業仍更具競爭力

根據主流企業公告的硅片擴產計劃，2021年硅片產能預計將達到270吉瓦以上，而明年由于硅料環節的制約，需求區間上沿預計只能到略高于190吉瓦，因此硅片環節的供需相對較為過剩，硅片價格和盈利面臨較大壓力。

在上述背景下，業內有觀點認為，硅片環節利潤釋放將利好硅片產能配套較少的“電池+組件”一體化企業而非垂直一體化更為深入的“硅片+電池片+組件”龍頭。

對此，安信電新首席研究員鄧永康認為，判斷上述分歧的關鍵在于明年行業整體的競爭格局。2021年行業龍頭擴產規劃和出貨計劃相比2020年均有大幅提升，因此預計明年將是電池片和組件環節集中度提升的關鍵年份，龍頭急需通過構建更強大的競爭優勢來完成市場份額提升。

“電池和組件環節很難留住硅片環節釋放的利潤。考慮到明年電池和組件兩個環節供需同樣較為過剩，我們認為硅片環節釋放的利潤大部分將讓渡給下游電站，助力行業實現全面平價，電池和組件環節很難留住硅片環節釋放的利潤，因此上述認為‘電池+組件’一體化企業盈利邊際大幅改善的可能性不大。”鄧永康說。

他認為，短期看，選擇垂直一體化競爭戰略的行業龍頭將拉開與競爭對手的成本差距、擴大成本端競爭優勢，從而實現市占率進一步提升；從中長期看，其市占率、盈利能力和業績將變得愈發清晰，對盈利的預測可拉得更長、看得更遠。

電池設備與金剛石線輔料等暗藏投資機會

“除上游外，電池設備這塊，尤其是結合半導體設備配套的企業同樣蘊藏著機會。此外，金剛線等輔料輔材廠家明年的市場機會也很大。”呂錦標說。

他認為，金剛石線行業的競爭會激烈，但市場有保障的企業肯定還在發展，因為總量在增，產業集中度提升。

鄧永康表示，隨著全球主要國家和地區紛紛提出碳中和時間表，行業的中長期成長空間仍然廣闊。持續看好明年供需緊張的硅料、玻璃、熱場環節和中長期具備優勢的垂直一體化龍頭以及受益于國產替代、業績有望持續高增的逆變器和跟蹤支架環節。

“光伏固定產能如光伏玻璃是塊‘試金石’。今年以來，光伏玻璃這么緊缺，肯定是需求大于固定產能。海外需求盡管整體受疫情影響，但仍比想象中好。”錦浪科技董事長王一鳴對上海證券報記者說。

他認為，四季度本身也是傳統旺季，市場需求仍比較旺盛。可以說，光伏市場基本每年都超預期。如果沒有疫情，今年安裝量可達到140吉瓦，但實際只有120吉瓦，比去年持平或略有增長。對明年，業內預測可到160吉瓦以上，是個“跳變”。

據王一鳴透露，錦浪科技上市前已有了20萬臺組串式逆變器的產能，上市后又增加了12萬臺，明年上半年要完成。最近定增投向的新增40萬臺，最快明年底投產。