6月27日，日本津上集團(tuán)旗下津上機(jī)床中國(01651-HK)召開了年度業(yè)績發(fā)布會(huì)，公司在收入及歸母凈利潤上均有靚麗表現(xiàn)，但是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的起伏加上中美摩擦的影響也左右著津上機(jī)床中國未來的盈利表現(xiàn)。

業(yè)績增長靚麗

報(bào)告期內(nèi)，津上機(jī)床中國收入同比增長23.2%至28.51億元（人民幣 下同），歸母凈利潤同比增長89.4%至3.68億元。毛利率亦同比增長4.6個(gè)百分點(diǎn)至25.0%，這主要是因?yàn)楣緮U(kuò)大了服務(wù)區(qū)域，發(fā)展新客戶及增加產(chǎn)品使用范圍，此舉使得公司銷量增長迅速，規(guī)模效益提升明顯。

存貨增速較快

據(jù)公司財(cái)報(bào)顯示，公司2018財(cái)年存貨為5.04億元，2019年財(cái)年存貨升至6.47億元，同比增長28.37%。同期，公司的收入由2018財(cái)年的23.14億元，增長至2019財(cái)年的28.51億元，同比增長23.21%。存貨增長速度高于收入增長速度，財(cái)報(bào)中并未就存貨增長做出說明。

業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大

1）汽車銷量下滑的影響

津上機(jī)床中國是一家外資數(shù)控高精密機(jī)床制造商，2003年就進(jìn)入中國，其母公司日本津上成立于1937年，在東京證券交易所上市也有逾50年的歷史。目前津上機(jī)床中國主要的三大產(chǎn)品線為精密車床、精密磨床和精密加工中心。根據(jù)沙利文在中國數(shù)控高精密機(jī)床的調(diào)查顯示，國內(nèi)的汽車工業(yè)為應(yīng)用數(shù)控高精密機(jī)床最大的行業(yè)。2016年，汽車工業(yè)收入占中國數(shù)控高精密機(jī)床行業(yè)總收入的份額約為33.1%，可以說我國汽車工業(yè)的發(fā)展對(duì)數(shù)控高精密機(jī)床行業(yè)的影響舉足輕重。

根據(jù)中汽協(xié)最新的國內(nèi)乘用車銷量數(shù)據(jù)顯示，今年5月份我國乘用車銷售155.9萬輛，環(huán)比微降0.19%，同比降幅則達(dá)到17.4%。從今年1至5月份累計(jì)銷量數(shù)據(jù)來看，乘用車?yán)塾?jì)銷量839.0萬輛，同比下降15.2個(gè)百分點(diǎn)，并且降幅比1至4分月份累計(jì)數(shù)據(jù)又?jǐn)U大了0.5個(gè)百分點(diǎn)。

在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)壓力增加的當(dāng)下，消費(fèi)者的新購和換新車輛的需求放緩。目前看來，市場對(duì)汽車銷量放緩漸已達(dá)成共識(shí)。近日，德國汽車研究機(jī)構(gòu)CAR（Center for Automotive Research）發(fā)布報(bào)告稱2019年全球汽車銷量將由2018年的8370萬輛降至7950萬輛，同比下降約5.0%。據(jù)報(bào)告的撰寫者——德國杜伊斯堡艾森大學(xué)教授、汽車研究所所長費(fèi)迪南德·杜登霍夫稱美國發(fā)起的貿(mào)易糾紛是造成全球車市銷量下滑的重要原因，中國車市是受到影響最大的地區(qū)。津上機(jī)床中國最大的業(yè)務(wù)市場即在國內(nèi)，難免會(huì)受到這些不利因素的影響。

智能手機(jī)市場下滑造成負(fù)面影響

根據(jù)業(yè)績報(bào)公布，津上機(jī)床中國期內(nèi)精密加工中心的銷售收入同比下降了30.2%至1.09億元，占公司總收入的占比也由去年的6.7%降至3.8%。業(yè)績報(bào)中披露這主要是由于年度初期的智能手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)調(diào)整較去年顯著減少。

根據(jù)IDC公布的2019年第一季度全球智能手機(jī)出貨量約為3.018億部，對(duì)比去年同期的3.327億部，同比下降了6.6%。

實(shí)際上，根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，在2018年度全球的智能手機(jī)市場出貨量同比就下降了4.1%。就今年的一季度數(shù)據(jù)看來，目前下滑幅度有所放大。未來看來，津上機(jī)床中國智能手機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)仍將受到行業(yè)市場不景氣的壓力。

國內(nèi)市場競爭格局

目前，中國的數(shù)控高精密機(jī)床市場的行業(yè)集中度較低，國內(nèi)企業(yè)占據(jù)了行業(yè)的第一梯隊(duì)，津上機(jī)床中國雖在外資企業(yè)中的行業(yè)排名領(lǐng)先，但距離第一梯隊(duì)企業(yè)仍有不少差距。根據(jù)津上機(jī)床中國招股書中披露的信息，按收入計(jì)市場份額，津上機(jī)床中國在國內(nèi)的數(shù)控高精密機(jī)床市場排名第四，占比卻僅為0.9%。這一方面要受到國內(nèi)龍頭企業(yè)擠壓，另外眾多外資企業(yè)市場份額接近，競爭激烈。

面對(duì)高度分散的市場，津上機(jī)床中國始終保持著較為穩(wěn)健的產(chǎn)能擴(kuò)張策略。目前公司正在擴(kuò)建浙江平湖的第四廠區(qū)，預(yù)計(jì)會(huì)為公司增加20%至30%產(chǎn)能。安徽的新工廠預(yù)計(jì)也會(huì)在2021年投產(chǎn)。公司副總裁李澤群在業(yè)績發(fā)布會(huì)上表示公司的產(chǎn)能爬坡速度將根據(jù)市場形勢來應(yīng)對(duì)。今年產(chǎn)能可能會(huì)有過剩，但長期看來，受益于我國的傳統(tǒng)機(jī)床向數(shù)控高精密機(jī)床轉(zhuǎn)變，需求量依然很大。

總的來說，津上機(jī)床中國憑借著日本津上集團(tuán)80多年積累下來的技術(shù)優(yōu)勢，秉持著執(zhí)著的專業(yè)精神，交出了一份靚麗的業(yè)績報(bào)表。唯獨(dú)目前風(fēng)云變幻般復(fù)雜的國際經(jīng)貿(mào)形式，成了影響公司未來業(yè)績的最大不確定性因素。

以下是經(jīng)財(cái)華社整理的現(xiàn)場記者問答實(shí)錄：

Q：貿(mào)易摩擦對(duì)公司訂單數(shù)量的影響怎么樣？

A：（李澤群）我們向美國直接出口的比例僅有2%-3%，所以對(duì)整個(gè)業(yè)績的直接影響不是很大。但是我們有些做對(duì)美訂單的客戶會(huì)受到一些影響，加之有些客戶可能會(huì)由于心理預(yù)判而減少在固定資產(chǎn)上的投入，從而間接影響我們的訂單數(shù)量。目前存在一些取消訂單的現(xiàn)象，但是不超過1%-2%。

Q：今年4-6月訂單同比有回落，是因?yàn)槭袌銮榫w不好嗎？

A:（李澤群）主要還是因?yàn)橘Q(mào)易摩擦。我們1-4月的訂單是超過去年同期的，但5月受貿(mào)易摩擦影響有較大的波動(dòng)，6月預(yù)計(jì)會(huì)有所減少。

Q：精密加工中心除了手機(jī)行業(yè)還涉及其他行業(yè)嗎？

A：（李澤群）目前我們精密加工中心機(jī)器較少，主要是用于電子行業(yè)。不過公司從2018/2019財(cái)年下半年開始，推出了一個(gè)更大的加工中心，涉及汽車行業(yè)和其他行業(yè)。未來我們會(huì)不斷投入新產(chǎn)品，分散風(fēng)險(xiǎn)，不受制于某一個(gè)行業(yè)。

Q：5G的發(fā)展會(huì)間接推動(dòng)機(jī)床需求嗎？

A：（李澤群）5G對(duì)公司來講是商機(jī)。據(jù)分析，如果5G開始落實(shí)，未來三年預(yù)計(jì)會(huì)有1萬5千臺(tái)的車床需求，平均每年4000多臺(tái)(含所有類型車床)。

Q：新能源汽車補(bǔ)貼減少，對(duì)公司汽車行業(yè)的客戶有影響嗎？

A：（李澤群）新能源汽車的發(fā)展前景還不是很確定。目前新能源汽車領(lǐng)域有幾十個(gè)廠家在用我們的機(jī)器，涉及四十多種零件，我們會(huì)非常關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域的發(fā)展。