國家統計局12日公布的一系列經濟數據顯示，工業生產有所加快，固定資產投資初步呈現企穩跡象，消費繼續穩健發力……11月經濟數據總體好于市場預期，經濟運行出現諸多積極變化。

　　數據顯示，1-11月全國固定資產投資增速與前10個月持平，改變了這一指標自2014年下半年以來一路放緩的態勢。

　　11月規模以上工業增加值同比實際增長6.2%，環比增長0.58%，分別比10月加快0.6個和0.12個百分點。從行業類別看，黑色金屬從10月的5.6%升至7%，有色金屬從10月的12.1%降至11.8%，非金屬礦物從10月的4.9%升至5.2%，中上游行業產出有所回升；通用設備從10月的1.7%升至2.5%，專用設備從10月的4.6%降至2.2%，電器機械器材從10月的7.3%降至6.4%，下游資本品產出仍在低位；汽車制造業從10月的7.3%升至13%。

　　中金公司固定收益組認為，11月經濟數據總體好于市場預期，尤其是工業產出和固定投資，但這并不意味著經濟企穩。工業產出回升主要是受汽車產出增長和去年同期低基數影響，由于汽車產出反彈主要與政策支持有關，工業產出反彈可持續性不足。投資企穩主要來自基建投資大幅反彈的支撐，考慮房地產投資加速下行，需求不足將使投資仍面臨下行壓力。明年經濟的焦點在于商品房銷售，一旦商品房銷售出現回落，房地產投資將出現加速回落風險，工業乃至整體經濟增長或繼續放緩，基本面仍支持收益率繼續下行。

　　11月商品房銷售面積同比增速從10月的5.5%升至8.6%，房屋新開工面積同比增速從10月的-24.5%升至-20.9%，房地產開發投資從10月的-2.9%繼續降至-4.5%，100個大中城市數據顯示成交土地規劃建筑面積繼續下降。除商品房銷售仍相對良好外，11月房地產數據繼續低迷，尤其是房地產投資出現加速下行。房地產企業到位資金繼續好轉，但增速仍在相對低位。

　　中金認為，隨著居民可投資資金消耗，明年商品房銷售大概率顯著放緩，預計明年房屋新開工面積將繼續下降，但仍高于商品房銷售面積，這意味著房地產廣義庫存將繼續累積，去庫存仍是房地產市場面臨的核心問題。預計明年土地出讓繼續減少，房地產投資面臨更大下行風險。

　　11月社會消費品零售總額同比增長11.2%，較10月的11%繼續回升，顯示消費總體相對平穩。

　　業內人士認為，從限額消費品零售的主要分項來看，由于商品房銷售依然穩定，房地產相關消費保持較高速度增長，家具類消費從10月的12.4%升至14.5%，家電類消費從10月的7.1%升至18%；受前期部分排量汽車購置稅減半刺激，汽車消費繼續保持較快增長，汽車消費從10月的7.1%升至9%；日用品消費增速從10月的10.2%升至14%。