近日 發布廈門鎢業的研究報告稱，公司是國內覆蓋鎢全產業鏈的三家公司之一,鎢和稀土產業布局完整。第一大股東福建省稀有稀土集團支持公司更好地發展稀土產業,第二大股東五礦有色保證資源供應,第三大股東提供技術支持。預計鎢板塊未來三年利潤貢獻在六成以上,能源材料貢獻在10%左右。

      做強鎢板塊。公司鎢板塊利潤集中在上游礦山和下游加工,資源儲量84.18萬噸,精礦產量8000噸。廈門金鷺在國內硬質合金行業中競爭力最強,待九江硬質合金項目13年底投產后,產量再增加2000噸。預計未來三年鎢精礦供給繼續收緊,下游消費年均增速9%,鎢行業前景樂觀。

      做大能源材料板塊。作為福建省稀土整合平臺,公司擁有福建省6張采礦證和1張探礦證。稀土名稀卻不稀,作為能源材料的深加工龍頭,隨著深加工項目的推進,未來資源自給率有望提高。

     房地產利潤占比逐年降低。公司房地產項目成本優勢明顯,未來三年海峽國際、都江堰別墅和漳州原石灘項目將為公司貢獻利潤,預計未來三年房地產業績貢獻分別為0.19元、0.1元和0.3元。

       股價催化劑:在建工程按期達產并貢獻產能;上游資源開發取得重大進展;鎢和稀土價格大漲。

      盈利預測、估值及評級:預計公司13-15年EPS為0.89元、0.91元、1.18元,對應PE35倍、34倍、26倍,合計估值區間23.12-34.19元,上調公司評級至“增持”。