四方達昨日發布2012年業績快報,報告期內公司實現營業收入13167萬元,同比增長19.89%;實現歸屬母公司凈利潤3433萬元,同比下降3.54%;實現EPS為0.29元。

　　4季度實現營業收入3929萬元,同比增長32.69%;實現歸屬母公司凈利潤787萬元,同比下降6.71%;4季度EPS為0.07元,3季度為0.08元。

　　產能釋放與海外市場開拓開始現成效,全年收入增近20%:2012年公司募投項目逐步投產,新增產能釋放帶動公司收入同比增長。根據公司中報數據,上半年公司國內收入同比增長11.45%,半年環比下降0.96%,國外收入同比增長14.75%,半年環比增長8.58%增幅相對國內收入相對較快,預計下半年公司海外市場收入環比將繼續增長,成為公司收入增長的主要來源。不過,新增產能導致折舊費用上升以及公司研發費用同比增加246萬元和全年政府補貼下降251萬元導致凈利潤同比略有下降。

　　4季度收入繼續擴大,盈利能力待恢復:4季度公司營業收入延續了前期同比增長的趨勢,且同比增速進一步擴大,主要還是新增產能釋放帶動的產銷規模擴大所致。當然,考慮到4季度收入同比環比增長幅度均相對較大,公司產品下游景氣度或同樣有所改善。

　　雖然4季度收入環比增長,但營業利潤環比反而下降:1、考慮到3季度公司毛利率由29.06%上升至42.65%,考慮到公司季度的毛利率的波動性,預計4季度公司毛利率環比或略有下降,成為4季度增收不增利的主要原因之一。預計在開拓海外市場初期,公司新產品毛利率還相對較低,隨著客戶培育和市場認可度的逐步上升,未來公司綜合毛利率水平有望逐步恢復。2、研發費用上升并集中在4季度確認可能也影響了利潤的增長幅度,這一點也與歷年4季度管理費用相對較高也較為一致。

　　募投項目與超募項目帶來高增長,產能擴張與結構優化成為長期利潤增長動力。募投項目“復合超硬材料產業化”和“復合超硬材料制品項目”的投產將有利于推動公司市場份額進一步擴大。同時,高端品種比例進一步擴大將提升公司整體盈利能力。超募投項目也將成為公司長期增長的動力源泉。預計公司2012、2013年EPS分別為0.29元和0.38元