投資要點：業(yè)績回顧:第三季度盈利下降。2012年前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.13億元(+21.24%),歸屬母公司所有者凈利潤1.09億元(+0.17%),對應基本每股收益0.18元。就單季度而言,實現(xiàn)營收1.38億元,同比減少0.64%,環(huán)比減少13%,歸屬母公司所有者凈利潤0.37億元,同比減少12.84%,環(huán)比減少2.83%。

　　公司具體經(jīng)營情況：單晶方面, 3季度公司出貨量3.5億克拉左右,環(huán)比2季度(3.2億克拉)增長10%,單價0.37元/克拉,相比2季度(0.39元/克拉)略有下降,原因是行業(yè)需求受到宏觀經(jīng)濟沖擊,競爭相對加劇所致;微粉方面,3季度公司以銷售高端產(chǎn)品為主,產(chǎn)量4000萬克拉左右, 單價估算在0.6元/克拉以上。

　　3季度亮點：綜合毛利率顯著提高。第三季度,公司主營業(yè)務毛利率48.81%, 顯著高于一季度的42.83%以及二季度的41.61%。單晶方面,由于價格下降, 3季度毛利率略有下滑至41.17%,而由于微粉毛利率大幅上升,粗略估算接近60%,帶動綜合毛利率顯著提高。

　　新業(yè)務領域拓展奠定未來成長基礎：去年公司以合資控股方式進入微粉領域,今年成功復制該模式開拓人造金剛石大單晶(包括飾品級大單晶)業(yè)務。微粉(區(qū)別于破碎料)是金剛石產(chǎn)業(yè)未來的趨勢性產(chǎn)品,主要應用于精密磨削及基于其熱學、光學性質的功能性應用,應用前景無限;而隨著大單晶業(yè)務的開展,公司有望逐步在鉆石市場占據(jù)一席之地,據(jù)統(tǒng)計,2011年我國進口鉆石金額達61億美元。

　　投資建議：我們預計4季度國內(nèi)宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升概率較大,公司4季度業(yè)績環(huán)比將迎來增長。預計2012-2014年EPS 分別為0.27元、0.36元、0.45元,6-12個月目標價為8.10元,維持強烈推薦評級。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟增速下滑超預期。