國內銅期貨再次上演振蕩行情，周五國內銅市交投清淡，銅價窄幅振蕩，收盤變化不大，持倉減少上萬手至51.8萬手，成交量只有47萬手。當天銅市交投雖清淡，但在A股市場帶動下還是曾經挑戰了阻力位，即前期跳空缺口58000元的位置。

       銅市調整仍未結束

　　從目前來看，銅市雖有上沖的慣性，但金瑞期貨表示，銅市調整仍未結束。

　　金瑞期貨表示，首先，中國經濟放緩超預期，對原本抗跌的有色金屬價格形成致命一擊。中國銅、鋁和鉛鋅的消費基本上超過全球的40%。數據顯示，一季度中國國內生產總值(GDP)增長8.1%，低于去年四季度的8.9%，也低于預估的8.3%。其中，固定資產投資增長同比下降2.9個百分點，帶動房地產投資增長同比下滑10.6個百分點；反映房地產景氣度的房屋新開工面積同比下降23.1個百分點，全國商品房銷售同比下降27.3個百分點；一季度發電量增長7.1%，也處于歷史較低水平。3月末M2增長13.4%，同比下滑0.2個百分點，顯示貨幣投放繼續從緊。目前與2008年年末相比，政府對經濟調整的態度更加明確，溫總理關于經濟增長7.5%的言論更為本輪調整定下基調，房地產價格繼續穩中下降。其次，雖然政策有局部微調，但跟2008年年末相比完全不同。上周末，中國擴大了人民幣兌美元即期匯率浮動范圍，人民幣向國際化又邁進一步，但在人民幣匯率可能已經接近均衡的背景下，此舉方便更多熱錢撤離中國。高盛拋售25億美元工商銀行股票，或是熱錢離場的一個信號。中國經濟正在經歷一次去泡沫的較大級別的調整。

        金瑞期貨表示，從一季度行業數據顯示，銅下游消費疲弱。汽車產量與去年持平，汽車類商品零售增長同比回落3.2個百分點，家用電器增長同比回落19.9個百分點。同時，一季度10種有色金屬產量增長5.8%，供給充裕，上期所銅庫存開始增加。銅國內外比價持續低迷，進口銅仍處虧損狀態，銅轉口貿易增加。下游消費不佳，國內冶煉廠重啟來料加工貿易。越來越多跡象顯示，銅下游消費繼續疲弱。

　　海外情況仍未明朗

　　海外的情況仍未明朗，也是牽制銅表現的重要因素。去年三季度以來復蘇相對較好的全球最大經濟體美國，其經濟復蘇動能在減弱。美國3月工業產出環比零增長，與2月相同，而此前預期增長0.3%，反映工業增長停滯；美國3月份新屋開工數下降5.8%，為連續第二個月下降，季節性調整后的2012年3月美國新屋銷售年化總數為65.4萬戶，遠低于此前預期的70.5萬戶。

　　歐債危機一波三折，這次西班牙代替希臘成為危機的焦點。上周五公布的數據顯示，3月西班牙向歐洲央行借入3163億歐元，市場憂慮銀行借入的資金很多被投資國內公債，10年期國債收益率攀升至6.1%；西班牙CDS升至520多點，創歷史新高。盡管西班牙17日發行的一批短期國債獲得的市場反響好于預期，但債務危機蔓延的風險還未排除。數據顯示，今年2月，西班牙銀行壞賬率高達8.2%，為1994年10月以來最高水平。此外，意大利政府文件草案顯示，意大利政府大幅下調經濟增長預期，將今年的增長預測從-0.4%大幅下調至-1.2%，并表示將無法完成2012年赤字目標。已接受外部援助的葡萄牙政府表示，該國無法保證在2013年9月前重返資本市場融資。　

　　為了讓經濟盡快復蘇，近期新興經濟體紛紛降息，但顯然流動性只在國內有效，難以形成外溢，也難以提升國際金屬價格。而歐美由于內生動力不足，經濟復蘇緩慢，需求疲弱，對國際金屬價格也難以形成支撐。金瑞期貨表示，本輪銅價下跌的主要風險是美國QE3。美聯儲目前對推出QE3態度仍模棱兩可，不排除美聯儲借助美國經濟出現動蕩之際推出QE3，屆時，本輪銅跌勢將逆轉。另外，由于中國很可能在二季度下調存款準備金率，加之隨著銅價下跌，下游用銅企業可能進行補庫存，因此銅價下跌走勢會出現反復。