2011年8月份以來，鋼貿交易量價齊跌，由此企業迫于資金短缺壓力而瀕臨停破產，業界從業者期望金融政策寬松。雖然中國央行并未像分析師所預測的在1月份下調銀行存款準備金率，但部分經濟師認為，貨幣政策正在悄悄放松，對中國鋼鐵需求拉動的積極影響也將逐步顯現。

       存準率調整不可過急

       2月7日，民生銀行石家莊分行的李志斌分析：央行沒有急于降低存準率并不意外。預期國內貨幣政策全面轉為寬松的條件還不成熟。“目前，國內正在‘調結構、促增長’，寬松的貨幣政策雖然可以在某種程度上提振經濟，增加收入，但流動性釋放過多，將可能再次帶動投資規模的無序擴張，削弱之前國家調控成果，讓個別結構產品通脹反彈，穩定物價的努力或許將付諸東流。”

       最近，國家統計局和中國物流與采購聯合會聯合發布的數據顯示，今年1月份，中國制造業采購經理指數PMI為50.5%，比上月回升0.2個百分點，高于市場預期，在一定程度上減輕了市場對中國經濟可能大幅減緩的擔憂，這也是央行降存準率延時的一個原因。

       “因此，國家在出臺貨幣政策時，必然要考慮經濟與社會的實際需求以及相互平衡。”李志斌說，“目前，國內CPI雖有回落,但依然偏高，且還難以確定能否繼續保持低位運行，再次下調存準率，無疑會顯得操之過急。

       實際上，國內經濟面對降低存準率已經有了現實要求。當前物價水平偏高的領域，主要集中在食品和農產品，屬于結構性問題。對于存在較大泡沫的樓市，國家調控態度堅決，房價回歸合理價位的趨勢已不可逆轉。與此同時，國內金融市場持續低迷，投資者信心受挫，國內企業融資籌資困難已經顯現。之前的民間借貸潮多因為籌資困難而劍走偏鋒。另外，由于歐美債務危機引發的全球經濟萎縮等外部不利因素影響，國內經濟發展有放緩趨勢。為了促進實體經濟的投資和發展，下調存款準備金率、增加社會貨幣流動性、提振市場信心、促進經濟的發展，確實是應該出手的時候了。

       2月8日，有分析師表示：在國際經濟危機陰霾籠罩下，中國經濟增長、外部環境惡化的形勢下，促內需、保增長已經成為宏觀調控首選目標。目前市場普遍預期在今年內，尤其是上半年將實施“兩率”，即存款準備金率與金融機構貸款利率下調措施，貨幣政策將較為寬松，有利于投資。同時，國家宏觀調控取向的變化，也有利于下階段鋼材需求增加。“保增長”主基調之下，我國實質性寬松措施陸續出臺，貨幣寬松政策拉開序幕。

       寬松貨幣政策已成趨勢

       當前，“保增長”已成為全球一致行動，世界主要國家陸續實施了寬松性貨幣政策。

       繼中國2011年第四季度下調存款準備金率以后，印度央行也在今年1月下旬，時隔3年后首次下調存款準備金率0.5個百分點。巴西央行從2011年8月份至今年1月份已經連續4次降息。“一段時期以來，澳大利亞央行、歐洲央行也宣布下調基準利率。美聯儲也在前不久宣布，將事實上的零利率政策延續至2014年末。不僅如此，市場還預期美聯儲會推出第三輪量化寬松貨幣政策，預期歐洲央行與英格蘭銀行會在近期內采取進一步放松貨幣政策的措施，預期日本繼續實施寬松貨幣政策，包括大量購買各類債券。”分析師說，“世界主要經濟體‘貨幣寬松’的結果，勢必對全球大宗商品市場，包括鋼鐵及其原材料市場形成利好的支持。”

       2月初，里昂證券駐上海資深經濟學家羅福萬呼吁大家不要太過關注中國的存準率：中國存準率的變動并不意味著政策放松或收緊。相反，它只是一種“沖銷”手段，也就是把涌入中國經濟的外匯特別是由巨額貿易順差帶來的外匯吸收掉。

       羅福萬認為是否降存準率意義不是很大，因為中國能為每一家銀行設定貸款額度，繞過存準率限制來管控貸款規模。看過貸款額度之后得知，去年中國銀行業放貸總額達7.47萬億元人民幣，今年的放貸總額目標則被小幅提高至約8萬億元人民幣——中國政府已然在實施適度寬松的政策。

       后期鋼市穩步回升

       在近期亞洲多國降息、世界金融趨于政策寬松的背景下，最先影響國內鋼材市場的是市場信心，進而波及現貨價格走勢。

       在春節前，由于部分商家和小鋼廠急需回籠資金應對年關，加之氣候因素導致下游需求受阻，所以各類鋼材現貨基本都處于小幅陰跌的態勢。

       2月9日，分析師認為，在寬松政策的背景下，將有四大因素推動價格行情谷底回升：

       一是毆債危機引發的恐慌氣氛有所消退。

       2011年下半年后，導致鋼材市場行情下滑的最大抑制因素，在于毆債危機恐慌氣氛蔓延。擔心歐元區崩潰，由此禍延全球金融體系及其實體經濟，出現更為嚴重經濟衰退。但經過一段“磨合期”后，市場有了心理消化與措施防范。比如，近幾個月以來，鋼鐵產量增速明顯放緩，鋼材貿易商與消費企業普遍去庫存化，甚至連每年進行的鋼材“冬儲”都未進行;另一方面，歐債危機開始顯露些許曙光。最近，希臘與投資者達成初步協議，債券貶值50%，降低利率在4%以下，并在希臘減縮支出的條件下獲得歐盟伙伴與國際貨幣基金組織新的援助，從而有可能使希臘避免“硬性違約”，并為意大利債務問題的解決帶來希望。如果進展順利，將使得歐元區擺脫崩潰前景，受其影響市場會重獲信心。

       二是鋼鐵產能釋放力度得到較大抑制。

       據統計數據顯示，2012年1月中旬全國粗鋼日均產量為166.86萬噸，旬環比下降2.2萬噸，即下降1.3%。從數據上可以看出，1月中旬產量不僅仍保持低位連續第8旬低于日均170萬噸，而且有較明顯的回落減少2.2萬噸，表現略好于預期。這說明，國內鋼廠的大力度減產仍在繼續，供給端利好再次得到加強。產量繼續下滑意味著供給端的積極作用將不斷加強，再考慮到預期好轉、需求小幅回升、成本堅挺、資金大趨勢放松等因素，后期鋼價回升的可能仍然較大。

       三是1月份中國制造業PMI回升，中國經濟回調過程逐步趨穩。

       1月份，中國制造業采購經理指數PMI為50.5%，比上月回升0.2個百分點。不同于去年12月份PMI的回升主要反映春節來臨較早帶來的企業提前備產的季節性效應，1月份PMI上升則帶有反季節特征。從歷史數據來看，過去幾年春節所在月份PMI一般都顯著下降，但是今年春節所在的1月份PMI不降反升，顯示制造業增長的勢頭仍然比較強勁。同時，繼上年12月份以后，1月份PMI指數繼續小幅回升，預示中國經濟回調過程逐步趨穩。

       四是保障房的施工建設力度將明顯加大。

       值得注意的是，作為刺激內需、穩定增長的一項重要措施，今年全國保障房的施工建設力度將明顯加大。建設部已于2011年第四季度與各省市簽訂了2012年住房保障工作目標責任書，計劃新開工建設保障房700萬套以上，再加上過去兩年結轉的在建項目，2012年整體保障房在建規模將達到1800萬套。由此可見，如果不出意外，新一年內保障房的實質性施工力度要明顯高出2011年，這對于相關鋼材需求將是一個有力支撐。

       分析師說：“目前鋼廠已經處于極端困難的境地，一方面，由于長期倒掛，合同訂貨大量減少，鋼廠自有資金大量被存貨吞噬;另一方面，下游行業需求不旺，直供反而成為鋼廠另一個出血點，國家需要“穩增長”，鋼廠需要“穩市場”，市場價格上漲是消化庫存的最好方式，在目前情況下，大量資源積壓在鋼廠手中，資源的流動性有限，所以再次大幅向下的可能性不大。”“市場運行跡象表明，中國鋼材市場下行壓力趨向緩解，弱勢局面有可能發生轉變。”分析師鼓勵鋼貿商，“要對市場有信心。”

       據庫存調查統計，截止到2012年2月10日，全國26個主要市場五大鋼材品種螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷和中厚板社會庫存量為1848.9萬噸，較前一周增加111.8萬噸，增量有所下降，庫存連續第七周上升，增量連續三周超過100萬噸。與去年春節之后第二周2011年2月25日相比，總庫存略低4.2萬噸。

       分品種看，五大品種庫存繼續全線上升，不過增量均出現回落。螺紋鋼增量仍然最多，較前一周增加68萬噸，全國螺紋鋼庫存總量首次超過800萬噸，達到810.6萬噸，創下“網”有庫存統計以來的歷史新高。26個統計城市中有25個出現上升，杭州增加最明顯，超過10萬噸，北京、武漢、廣州、沈陽等市場增量也較明顯。線材較前一周增加25.2萬噸，所有統計城市的庫存均出現上升，其中以廣州、成都和沈陽等市場增加最為明顯。

       板材品種中，熱軋板卷庫存增加較多，較前一周增加12.1萬噸。除樂從市場增加較明顯外，其他市場均小幅增加，個別市場庫存出現下降。此外，中厚板和冷軋板卷比前一周分別增加3.9萬噸和2.7萬噸，增量均有所回落。

       上周元宵節之后，終端需求并未出現市場所期待的釋放，市場整體成交仍然低迷，商家心態受到一定打擊。需求遲遲未能釋放，也使得鋼材社會庫存繼續明顯增加。雖然今年春節期間國內鋼材庫存增量相對較低，但節后連續三周增量超過100萬噸，為歷年少見的現象。而目前1800萬噸以上的總庫存雖然不是歷史最高，但考慮到今年1-2月較低的粗鋼產量水平，庫存與產量比已經處于相對高位，市場壓力較大。而從歷年庫存走勢看，庫存總量的高峰往往出現在2月底或3月初，短期內國內需求仍難以明顯好轉，庫存仍有望挑戰歷史高點。