10月19日，國家能源局公布數據顯示，9月份全國的全社會用電、工業用電比上月分別下降11.5%、9.8%左右。不過相比去年同期，9月份，全社會用電量3915億千瓦時，同比增長12.2%，增速高于8月份的9.1%水平。

       對于自今年7月份以來用電的首次環比下降，是否意味著經濟下降，目前工業生產公布的數字無法證明。事實上，盡管工業和全社會用電連續3個月下降，但是規模以上工業增加值都呈現加快的走勢。同時重要的工業產品日產量，都在呈現逐月增加。

       由此對于經濟的走勢判斷也復雜起來。事實上，除了用電環比突然大降外，目前9月末廣義貨幣、狹義貨幣余額的增速分別為13%、8.9%，低于2008年世界金融危機期間的水平。

       對此中國國際經濟交流中心研究員張永軍指出，整體而言，可能經濟處于穩定發展的態勢，不過對于目前貨幣增速偏低的情況應該引起高度警惕。“從長期看，中國經濟整體是放緩的，貨幣發行速度偏低的情況持續太長，可能對經濟有不良影響，目前應該做好經濟可能大幅下滑的預案。”

       工業用電環比大降

       根據國家能源局公布的數字，9月份重工業用電2228億千萬時，比上月下降13%。

       一位中部省市經信委電力處人士指出，目前用電的環比下降，主要是季節性因素導致的，每年此時氣溫下降，導致空調負荷下降，因此用電量減少。

       記者查閱往年相關數字發現，的確，每年9月份全社會用電、工業用電量會有比上月下降的情況。其中2010年9月全社會用電、工業用電量分別比上月下降12%、19%。

       不過令人費解的是，盡管目前各個用電數字連續3月下降，但是規模以上工業增加值增速、工業增加值的環比數，以及主要工業產品的產量卻在不斷上升。

       比如根據統計局數字，7、8、9月份的規模以上工業增加值環比增速分別是0.91%、1.02%、1.2%。2011年9月份，規模以上工業增加值同比實際增長13.8%，比8月份加快0.3個百分點。

       至于主要工業產品的產量，像鋼材日均產量從7月份的244萬噸，上升到9月份255萬噸。水泥產量從7月份的日均產量591萬噸，變為9月份的634萬噸。其他像原油加工量、十種有色金屬、汽車的日均產量都在3個月以內逐月上升。

       對于這種用電量下降，工業產量反而上升的矛盾情況，蘭格鋼鐵信息研究中心研究員張琳認為不必太在意。她告訴記者，如果看鋼鐵的實際產量，用粗鋼來測算可能更穩妥些。而粗鋼的產量已經連續3個月在下降。

       “鋼鐵企業目前對于生產并未迅猛加速，未來鋼材價格存在消化的壓力，所以整體而言，生產放慢的壓力在加大。”張琳說。

       中國國際經濟交流中心研究員張永軍則認為，目前測算同比（與去年同期相比）速度，比測算環比（與上期相比）要更確切些。因為目前國家統計局的環比仍只是測試，并經常調整?？紤]到目前全社會用電同比增速仍在快速增長，因此經濟短期不會有大的下降。

       此前數據也顯示，相比去年同期，9月份全國十種有色金屬、汽車、原油加工量增速比上月增速下降。

       貨幣增速偏低

       目前部分經濟數字偏低的情況，的確應該引起高度警惕。

       以廣義貨幣為例，央行數字顯示， 9月末，廣義貨幣（M2）余額78.74萬億元，同比增長13.0%，分別比上月末和上年末低0.5和6.7個百分點；狹義貨幣（M1）余額26.72萬億元，同比增長8.9%，分別比上月末和上年末低2.3和12.3個百分點。

       此前即使在2008年9月末，中國廣義貨幣M2的增速為15.29%，狹義貨幣增速為9.43%，高于上述同比數字。

       對此，交行金研中心研究員陸志明認為，目前貨幣增速很慢，說明市場上資金緊張，這對經濟發展可能不利，對于貨幣增速偏低要高度注意。

       就目前而言，可能需要再觀察幾個月，看是否數字還是這么低。“就上述貨幣的增速，說明貨幣政策太緊了。不過要回到真正的穩健的貨幣政策狀態，可能仍需要等物價漲幅繼續回落。這可能要等到年底了。”陸志明說。

       數據顯示，9月份居民消費價格漲幅為6.1%，是連續第二個月增速回落。不過前三季度物價累計為5.7%，仍大大超出4%的全年調控目標。

       一般而言，廣義貨幣的增速，應該為GDP（國內生產總值）速度和物價水平之和，再加上貨幣流通速度。在2009年、2010年，國家實施適度寬松的貨幣政策時，當時確定廣義貨幣M2為17%左右，經濟增速為8%，物價為4%左右的水平，貨幣流通速度預留了3-4個百分點。

       不過今年前三季度經濟增速為9.4%，物價漲幅為5.7%，兩者相加為15%以上，大大超出廣義貨幣余額9月末13%的增速水平。這是否意味著目前的實際貨幣政策處于緊縮的水平，仍是個謎。

       此前銀監會認為，民間信貸有3.5萬億-5萬億的資金，如果這部分加入到正式統計中，則廣義貨幣和信貸會達到正常水平。不過此說法仍待證實。而上述貨幣增速太慢，是否導致經濟增長降低，仍有待檢驗。

       北京大學國民經濟核算與經濟增長研究中心副主任蔡志洲認為，“從長期來看，中國的經濟增速仍有部分下調的可能，因為目前經濟增速在9%的情況，與過去已經大不相同，原因是總量太大。”他說。

       他認為，經濟增長太快，經濟過熱，物價上升過快，普通居民收入增速不如經濟，實際上獲益不大。而經濟增速相對一般，物價穩定時，一般居民反而獲益更大。目前一些企業感到資金壓力大，這逼迫了企業老板加快轉型，實施技術更新，降低成本的步伐，并不是壞事。