下半年，市場關(guān)注點(diǎn)仍將圍繞通脹預(yù)期、經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期和緊縮政策兩個(gè)方面。

　　我們預(yù)期下半年通脹將見頂回落。由于歐美、中國等主要經(jīng)濟(jì)體的增長前景不及預(yù)期，大宗商品價(jià)格開始調(diào)整，在經(jīng)濟(jì)增長疲軟和核心通脹率上升的壓力下，美國等西方國家開始聯(lián)手壓制國際油價(jià)，這將降低下半年輸入型通脹的壓力。房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)控，保障性住房建設(shè)的加快，有助于穩(wěn)定和降低房租的漲幅。在對本輪通脹影響較大的食品價(jià)格方面，旱澇災(zāi)害對CPI的暫時(shí)性影響將逐漸趨于正常，我國夏糧在遭遇特大旱情的情況下獲得豐收，這將有助于緩解市場對食品價(jià)格漲幅的預(yù)期。由于下半年翹尾因素大幅回落，預(yù)計(jì)CPI將在6月見頂，3、4季度將明顯回落至4～5%的區(qū)間。

　　隨著通脹預(yù)期的下降，中央政府將有更多的空間來保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，并將重新審視經(jīng)濟(jì)政策，避免“超調(diào)”。鑒于下半年仍有約1萬億央票和回購到期，外匯占款仍然繼續(xù)增加，央行仍有必要繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但頻率將比上半年明顯降低，預(yù)計(jì)下半年仍有2～3次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。利率方面，由于CPI指數(shù)將在6月見頂后回落，而且經(jīng)濟(jì)已經(jīng)增速從1季度開始已經(jīng)回落，持續(xù)加息的必要性降低。預(yù)計(jì)下半年最多加息兩次，其中，6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前后加息一次的可能性比較大?？偟膩碚f，下半年將逐漸進(jìn)入政策效果的觀察期。

　　中央政府仍需通過財(cái)政政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。今年，我國將加大平板玻璃、鋼鐵、鉛鋅銅等有色金屬冶煉行業(yè)的落后產(chǎn)能。同時(shí)，要重點(diǎn)培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。“十二五”規(guī)劃以及新出臺的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2011年）》都為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)制定了宏偉的發(fā)展目標(biāo)，預(yù)計(jì)《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》、節(jié)能環(huán)保等七大領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)規(guī)劃，以及石油化工等48個(gè)行業(yè)規(guī)劃將于下半年陸續(xù)出臺。

　　綜合上述方面，我們認(rèn)為，隨著通脹預(yù)期緩解，中央政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的能力將進(jìn)一步增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)不大。

　　目前，大盤經(jīng)過近兩個(gè)多月的調(diào)整，已經(jīng)逐漸顯示出底部的特征，市場進(jìn)一步大幅下跌的可能性減少，長期投資價(jià)值開始體現(xiàn)。我們看好銀行股，上游行業(yè)的原材料股以及國家政策鼓勵(lì)的行業(yè)股票（如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)行業(yè)、消費(fèi)行業(yè)等）。