投資要點:2012年上半年業績低預期:公司公布上半年業績預告,產品銷售收入同比增長10%以上,歸屬于上市公司股東凈利潤1634萬元-1816萬元,同比下降0%-10%。上半年公司研發費用同比增長20%以上,初步估算達到500萬元左右,政府補貼同比減少40%,預計僅為400萬元左右,與去年同期相比,上述兩項合計影響公司今年上半年凈利潤接近400萬元。

       公司業務結構定位:石油復合片和刀具復合片是公司未來主攻方向,公司在該兩領域已經有充分的技術積累和市場拓展經驗。煤炭礦山復合片生產壁壘較低,國內競爭較為激烈,公司在該領域力爭避開低品級產品的競爭,主要做相對高端的產品。拉絲模坯是公司的優勢領域,公司是世界三大拉絲模坯供應商之一,但由于該領域市場容量及增長相對有限,公司該業務的發展保持相對穩定。

       高端石油片拓展情況:公司今年向市場重點推廣的是HR高端石油片,該石油片用在鉆頭主齒最前端區域,屬于石油片領域等級最高的產品。目前,國內外所用的基本都是元素六、DI、韓國日進等國外企業的產品,國內企業的占有率幾乎為零。四方達去年年底推出該產品,目前仍處于試用期,試用期8-12個月。試用過程分為實驗室試用以及不同地形的實地試用,公司已經陸續收到實驗室試用的反饋報告,情況良好,順利的話,今年4季度將陸續拿到訂單。

       投資建議:預計2012-2014年,公司EPS分別為0.36元、0.48元、0.68元,目前股價對應2012年39倍PE,維持推薦評級。

       風險提示:宏觀經濟增速下滑超預期、高端石油片試用情況低預期。